Una pausa nelle ostilità tra Stati Uniti e Iran ha fornito il primo segnale tangibile di de-escalation in quasi due settimane, anche se permane l’incertezza sull’offerta energetica e sui mercati più in generale. Il Brent si è nuovamente avvicinato ai 100 dollari al barile, per poi ritracciare più avanti nella settimana, mantenendo alta l’attenzione sui premi per il rischio geopolitico.
Sul fronte FX, la scorsa settimana il dollaro USA ha chiuso a 5,0831 BRL, movimento che corrisponde a un apprezzamento settimanale dello 0,56% per il real e rappresenta la settima migliore performance tra 24 valute dei mercati emergenti. Rabobank prevede un USD/BRL a 5,35 a fine anno, collegando il movimento alle attese di un differenziale dei tassi più ristretto tra Brasile ed economie avanzate fino al 2026 e alla prospettiva di un dollaro USA globalmente più forte, insieme alla fragile posizione fiscale del Brasile in un anno elettorale.
Strategia sui derivati in un contesto di attese per un real più debole
Consigliamo ai trader di derivati di posizionarsi per un indebolimento del real brasiliano in vista della fine del 2026. Con la valuta scambiata di recente intorno a quota 5,08, prevediamo che la coppia USD/BRL salga a 5,35 entro dicembre. Questa attesa di deprezzamento superiore al 5% offre una finestra favorevole per accumulare opzioni call long su USD/BRL o utilizzare bull call spread nelle prossime settimane.
Un driver chiave di questo trend è il rapido restringimento del differenziale dei tassi d’interesse tra Brasile ed economie avanzate. La Banca centrale del Brasile ha mantenuto il tasso Selic di riferimento al 10,50%, mentre le banche centrali globali restano caute sul fronte dell’inflazione. Con la riduzione di questo differenziale di rendimento, diminuisce l’attrattiva del carry trade sul real, fattore che riteniamo possa innescare deflussi di capitale e aumentare la pressione sulla valuta locale.
Gestione del rischio fiscale e politico
Il fragile contesto fiscale del Brasile è ulteriormente aggravato dall’incertezza politica legata alle elezioni generali dell’ottobre 2026. I dati economici recenti indicano che il debito pubblico lordo del Brasile è salito verso il 78% del PIL, mantenendo la sostenibilità fiscale al centro dell’attenzione degli investitori. Suggeriamo ai trader di derivati di coprirsi da questa volatilità domestica acquistando strumenti di volatilità a breve termine sul BRL.
I rischi geopolitici restano inoltre altamente imprevedibili: il Brent ha recentemente “sfiorato” la soglia dei 100 dollari al barile a causa delle persistenti tensioni in Medio Oriente. Pur in presenza di una pausa temporanea delle ostilità, le preoccupazioni sull’offerta energetica globale continuano a sostenere un dollaro USA più forte in quanto bene rifugio. Per intercettare questi shock esterni, raccomandiamo di mantenere esposizione a derivati legati al petrolio affiancata a posizioni long sul dollaro.
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