L’Indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti è aumentato del 4,7% su base annua a luglio, al di sotto delle attese di mercato pari al 4,9%. Il dato indica un’inflazione a livello dei prezzi alla produzione leggermente più debole del previsto nel mese.
Al 4,7%, la lettura del PPI è rimasta in prossimità dei livelli recenti impliciti nelle aspettative, ma è risultata inferiore al consenso di 0,2 punti percentuali. I mercati valuteranno il dato insieme ad altre misure dei prezzi nel definire la traiettoria dell’inflazione.
Implicazioni per la politica della Federal Reserve e per i mercati dei tassi
Con il PPI di luglio al 4,7% contro un 4,9% atteso, emerge un segnale chiaro che le pressioni inflazionistiche “all’ingrosso” si stanno raffreddando più rapidamente del previsto. Questa lettura più contenuta del previsto offre alla Federal Reserve maggiore margine di manovra in vista del prossimo meeting di politica monetaria. Riteniamo che i trader sui derivati debbano orientarsi rapidamente per posizionarsi su uno scenario monetario più dovish nelle prossime settimane.
Nel mercato dei future sui tassi, suggeriamo di monitorare con attenzione i future sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), che stanno già prezzando una probabilità più elevata di tagli dei tassi. Storicamente, quando il PPI delude le attese di 0,2% o più, i future sui Fed Funds si sono adeguati mostrando un incremento del 15%-20% nella probabilità di un taglio dei tassi imminente nel giro di pochi giorni. Raccomandiamo l’apertura di posizioni lunghe sui future sui Treasury per beneficiare di questa variazione attesa del sentiero dei tassi.
Strategie su derivati e FX in risposta al raffreddamento dell’inflazione
Per i trader di derivati azionari, costi “all’ingrosso” più bassi rappresentano un forte vento a favore per i margini di profitto delle imprese, in particolare nei settori tech a maggiore crescita. Ci aspettiamo un aumento della propensione all’acquisto sui future Nasdaq 100 (NQ) e S&P 500 (ES) man mano che i tassi di sconto si attenuano. Per gestire il rischio, possiamo utilizzare bull call spread su questi indici per catturare il rialzo mantenendo limitata l’esposizione di capitale.
Nel mercato delle opzioni FX, un PPI più morbido tende tipicamente a indebolire il dollaro USA, poiché si comprimono i differenziali di rendimento. I dati storici mostrano che l’indice del dollaro (DXY) tende a scendere in media dello 0,5% nella settimana successiva a una sorpresa inflazionistica negativa rilevante. Suggeriamo di negoziare opzioni put sul dollaro contro controparti più forti come euro o yen giapponese per sfruttare questo momentum ribassista.
Con le preoccupazioni sull’inflazione in secondo piano, la volatilità di mercato potrebbe comprimersi, spingendo il VIX al ribasso nel breve termine. Dovremmo valutare la vendita di premio tramite short straddle o iron condor su asset a bassa beta per beneficiare dell’atteso calo della volatilità implicita. Agire rapidamente su queste strategie in derivati consentirà di intercettare la prima ondata di repricing del mercato.
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