L’indice HCOB PMI dei servizi della Francia si è attestato a 46,8 a giugno, al di sotto delle attese di 47,4. Il dato resta sotto la soglia di 50 che in genere separa espansione e contrazione, segnalando una persistente debolezza dell’attività nel comparto dei servizi.
Gli ultimi risultati prolungano una sequenza di letture sotto 50 e suggeriscono che le condizioni della domanda nel settore rimangono deboli. I mercati confronteranno il dato di giugno con i prossimi sondaggi tra le imprese e con i dati “hard” per valutare se la fase di rallentamento stia attenuandosi o stia diventando più radicata.
Prospettive per gli asset europei in presenza di debolezza del settore dei servizi
Il calo inatteso del PMI dei servizi francese a 46,8 conferma che una contrazione è in atto. Questo valore, inferiore alla previsione di 47,4, indica che il rallentamento economico in un Paese core dell’Eurozona è più marcato di quanto previsto. Di conseguenza, stiamo rendendo più difensiva la nostra view di breve periodo sugli asset europei.
Vediamo un aumento del rischio al ribasso per l’indice CAC 40 nelle prossime settimane. Storicamente, sorprese negative del PMI di questa entità, soprattutto quando l’indice è già sotto la soglia di contrazione dei 50 punti, hanno spesso preceduto un calo del 2-3% nel mese successivo. Per questo stiamo acquistando opzioni put sul CAC 40 con scadenza agosto per coprirci da, o beneficiare di, un potenziale ribasso.
Strategie su cambio e mercato della volatilità
Questa debolezza nella seconda economia dell’Eurozona è destinata a esercitare pressione al ribasso sull’euro. Con l’inflazione nell’area euro recentemente stabilizzatasi intorno al 2,6%, dati come questi rendono più difficile per la Banca Centrale Europea mantenere un’impostazione “hawkish”. Di conseguenza, ci stiamo posizionando per un EUR/USD più debole, con possibile ritorno a testare i livelli di supporto visti all’inizio dell’anno.
L’incertezza macro è in aumento e ci aspettiamo un incremento della volatilità di mercato. L’indice di volatilità dell’Euro Stoxx 50 (VSTOXX), attualmente in area 16, su livelli relativamente bassi, non sembra prezzare pienamente questo nuovo rischio proveniente dalla Francia. Stiamo acquistando opzioni call sul VSTOXX come modalità efficiente in termini di costo per proteggere il portafoglio da un più ampio ribasso dei mercati europei.
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