Nordea si attende che la Banca Centrale Europea alzi i tassi altre due volte di 25 pb, con interventi previsti a dicembre e a marzo 2027, anche se il pricing dei mercati finanziari si è spostato verso livelli più elevati. La banca collega la ri-pricing al rapido aumento dei costi energetici, mentre resta alta l’incertezza sugli sviluppi in Medio Oriente.
La BCE viene ancora vista muoversi secondo un graduale ritmo di irrigidimento trimestrale, coerente con i recenti dati economici e con la comunicazione della banca centrale. Sebbene ci si aspetti che nel tempo si accumulino pressioni inflazionistiche più ampie e effetti di secondo impatto, il percorso viene descritto come in rialzo ma non accelerato; tuttavia, l’ultima escalation in Medio Oriente e un ulteriore aumento dei prezzi del gas hanno accresciuto il rischio di rialzi più rapidi, potenzialmente incluse decisioni già nella riunione di ottobre.
Opportunità di trading dalle aspettative di rialzo dei tassi
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a un ritmo di rialzi dei tassi più lento rispetto a quanto il mercato più ampio stia attualmente prezzando per la Banca Centrale Europea. Mentre un pricing di mercato aggressivo implica rialzi rapidi a causa delle tensioni geopolitiche, ci aspettiamo che la BCE resti su un passo graduale e trimestrale con incrementi di 25 punti base a dicembre e a marzo 2027. Questo disallineamento crea un’opportunità primaria per i trader di sfruttare aspettative sui tassi eccessivamente gonfiate nei mercati di opzioni e swap.
Movimenti dei prezzi dell’energia e implicazioni per il mercato dei derivati
Gli attuali dati di mercato mostrano che, mentre i futures sul gas naturale olandese TTF sono saliti di oltre il 15% di recente fino a circa 40 euro per megawattora, l’inflazione headline dell’Eurozona si mantiene stabile vicino al 2,5%. L’aumento dei costi energetici, guidato dalle tensioni in corso in Medio Oriente, ha spostato i rischi verso l’alto ma non giustifica l’estrema impostazione “hawkish” incorporata nei derivati a breve termine. Storicamente, la BCE ha preferito evitare reazioni impulsive a prezzi energetici volatili, a meno che non si trasmettano direttamente all’inflazione core e a salari.
Nelle prossime settimane, suggeriamo di capitalizzare su questo mispricing puntando su futures e opzioni sull’Euribor. In particolare, l’acquisto di contratti Euribor dicembre 2026 consente di beneficiare quando il mercato riconoscerà che la BCE probabilmente salterà un rialzo a ottobre. Inoltre, la vendita di swaptions sull’euro a breve scadenza può aiutarci a incassare premi elevati da trader che stanno pagando troppo per una copertura immediata dal rischio tassi.
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