Le azioni Microsoft sono balzate del 16% dopo i risultati trimestrali, aggiungendo 450 miliardi di dollari di capitalizzazione, nel maggiore incremento giornaliero mai registrato. I ricavi del cloud Azure sono cresciuti del 43% nel quarto trimestre, mentre gli utenti paganti di Copilot sono saliti del 50% a 30 milioni. Il fatturato totale è aumentato del 18% a 90 miliardi di dollari e la spesa in conto capitale è risultata inferiore alle attese, innescando il maggior rialzo in una singola seduta da ottobre 2008. Altrove, la spesa AI di Meta è stata stimata a 145 miliardi di dollari e il titolo è sceso dell’8% dopo una guidance sui ricavi più debole, mentre Apple ha indicato una solida previsione di vendite ma ha citato carenze di componenti, con il titolo in calo di circa il 6% nell’after-hours. AWS di Amazon, pari a circa un quinto delle vendite del gruppo, ha registrato una crescita dei ricavi del 37%, spingendo le azioni in rialzo di circa il 10%.
Sul FX, USDJPY ha segnato il maggiore calo intraday da dicembre 2023, scendendo fino al 3,3% prima di stabilizzarsi intorno a 159,5, con i prezzi di mercato che implicano un intervento giapponese e supporto USA. Sulle commodity, USOIL è sceso del 6% e XAUUSD è salito dell’1%. La Fed ha mantenuto i tassi con un voto 9-3, spostando l’attenzione sui non-farm payrolls di venerdì prossimo, con disoccupazione vista al 4,2% e crescita degli occupati a 88mila, in vista della decisione di agosto.
Dispersione guidata dall’AI e opportunità sui derivati nei mega-cap tecnologici
Stiamo osservando una divergenza senza precedenti tra i mega-cap tecnologici, evidenziata dallo storico balzo di 450 miliardi di dollari della capitalizzazione di Microsoft a fronte del consumo di cassa legato all’AI di Meta. Per capitalizzare questa forte dispersione sugli utili, i trader di derivati dovrebbero utilizzare long straddle in vista delle prossime trimestrali tech come AMD e Palantir, dove la volatilità implicita potrebbe ancora sottostimare i movimenti effettivi. Storicamente, i livelli dell’indice di dispersione del tech aumentano bruscamente durante le fasi di transizione dei cicli di CapEx sull’AI, rendendo in questo momento particolarmente interessanti le strategie in opzioni di tipo relative value.
Con USDJPY in calo di oltre il 3% a 159,5 tra sospetti di un intervento congiunto USA-Giappone, ci aspettiamo che la volatilità dello yen resti elevata nelle prossime settimane. I trader dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni put USDJPY at-the-money per posizionarsi su ulteriori improvvisi ribassi, soprattutto con il sostegno del Tesoro USA ormai confermato in modo discreto. Quando il Giappone è intervenuto per 9,8 trilioni di yen a inizio 2024, ha innescato uno smontaggio del carry trade durato più settimane, uno schema che potrebbe facilmente ripetersi se questo supporto dovesse reggere.
Decisioni sui tassi, payrolls e strategie sui mercati delle opzioni in vista
La recente decisione della Fed (spaccatura 9-3) di mantenere i tassi invariati implica che i macro trader debbano muoversi con cautela in vista dei prossimi non-farm payrolls. Considerato che il consenso si attende un dato debole con +88mila posti di lavoro e un tasso di disoccupazione stabile al 4,2%, raccomandiamo di utilizzare futures SOFR a breve scadenza e opzioni sui Treasury per coprirsi dal rischio di una svolta più dovish. I futures sui Federal Funds stanno attualmente prezzando un’elevata probabilità di tassi fermi ad agosto, ma qualsiasi sorpresa nei dati sul lavoro innescherà aggiustamenti violenti della curva dei rendimenti.
Suggeriamo inoltre un monitoraggio ravvicinato del mercato delle opzioni su Tesla e SpaceX, mentre quest’ultima si prepara alla sua attesa prima pubblicazione dei risultati come società quotata. Considerata la speculazione su una potenziale fusione o una partnership profonda, la volatilità implicita nelle opzioni su Tesla è destinata a propagarsi. I trader di derivati più accorti dovrebbero impostare calendar spread su questi nomi per sfruttare l’inevitabile “volatility crush” post-trimestrale preservando al contempo il capitale.
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