L’inflazione headline del Messico è risultata inferiore alle attese a giugno, con i mercati che si aspettavano un calo mensile dello 0,13% ma con un dato effettivo che ha mostrato una flessione più marcata. L’indice è sceso dello 0,27% su base mensile, evidenziando pressioni sui prezzi più deboli del previsto.
Lo scostamento rispetto al consenso è stato netto, con il dato effettivo inferiore alle attese di 0,14 punti percentuali. Il dato negativo di giugno segna una contrazione mese su mese della misura headline, rendendo l’ultimo set di dati orientato verso una disinflazione marginale.
Implicazioni per la politica monetaria e per il peso
Consideriamo i dati di inflazione di giugno, a -0,27% invece del -0,13% atteso, come un chiaro segnale di possibile svolta di politica monetaria da parte di Banxico. Questo significativo “undershoot” offre alla banca centrale il via libera per valutare un taglio dei tassi prima del previsto. Il mercato deve ora riprezzare l’intero percorso prospettico della politica monetaria messicana.
Il mercato degli swap sui tassi sta già reagendo, e riteniamo opportuno seguire questo movimento. A questa mattina, gli overnight index swap prezzano una probabilità dell’85% di un taglio di 25 punti base alla prossima riunione della banca centrale in agosto. Dovremmo quindi valutare un posizionamento nei futures TIIE o ricevere il fisso sugli interest rate swap per beneficiare del calo dei tassi a breve.
Questo scenario esercita una pressione immediata sul peso messicano. Un ampliamento del differenziale dei tassi con gli Stati Uniti probabilmente indebolirà la valuta e ora guardiamo a USD/MXN in movimento verso l’area 18,75 nelle prossime settimane. Riteniamo che l’acquisto di opzioni call USD/MXN a breve scadenza sia un modo efficace per posizionarsi su questa potenziale depreciamento.
Il track record di Banxico e le opportunità sul mercato azionario
Storicamente, Banxico ha agito in modo aggressivo, avendo portato il tasso ufficiale a un massimo di ciclo dell’11,25% per contrastare l’inflazione degli anni precedenti. Questa nuova lettura deflazionistica rappresenta un potente catalizzatore per avviare l’inversione di quel ciclo di irrigidimento molto più rapidamente di quanto fosse prezzato la settimana scorsa. La velocità di questo potenziale pivot crea opportunità.
Per i derivati equity, costi di finanziamento più bassi dovrebbero rappresentare un vento a favore per il mercato azionario messicano. Cercheremo opportunità in opzioni call sull’indice IPC. Le società con maggiore esposizione ai ricavi domestici dovrebbero beneficiare maggiormente di un allentamento delle condizioni finanziarie.
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