I mercati onshore FX e obbligazionari dell’Indonesia si sono stabilizzati dopo una correzione dei prezzi globali del petrolio, con un’azione dei prezzi descritta come misurata più che energica. USD/IDR è tornato sotto 18.000, ma la domanda è riemersa nuovamente sotto 17.850, lasciando la rupia indietro rispetto ai pari regionali.
La partecipazione estera nei bond in IDR è aumentata, con una quota del 12,7% dello stock in circolazione e flussi tornati in acquisto netto da inizio anno e di nuovo a giugno, mentre gli afflussi azionari restano contenuti. Il mercato azionario indonesiano ha inoltre beneficiato di un supporto di breve periodo dopo che MSCI ha mantenuto il Paese nello status di mercato emergente, anche se l’attenzione si sta spostando alla revisione di novembre. Separatamente, il commento ha segnalato che un rafforzamento dell’IDR e una discesa del rendimento decennale sotto il 7% richiederebbero una comunicazione più favorevole da parte delle autorità e dei regolatori domestici, insieme a un ridimensionamento delle attese di restrizione monetaria negli USA.
Stabilità e opportunità nei mercati FX e obbligazionari
Stiamo osservando un ritorno di stabilità sui mercati onshore indonesiani mentre i prezzi globali del petrolio si sono attenuati. Il recente calo del Brent di oltre l’8% fino a circa 81 dollari al barile ha fornito sollievo, ma i guadagni della rupia e dei bond locali sono stati modesti. USD/IDR è sceso sotto 18.000, ma l’IDR continua a sottoperformare rispetto ai peer regionali.
Per i trader valutari, riteniamo che vendere volatilità su USD/IDR sia la scelta prudente per le prossime settimane. La coppia mostra segnali di permanere in un range, trovando compratori sotto 17.850, il che suggerisce assenza di slancio per un forte rally della rupia. Questo contesto è adatto a strategie in opzioni come gli short strangle, che beneficiano di movimenti di prezzo contenuti.
Gli investitori esteri stanno mostrando un rinnovato interesse per i titoli di Stato, con dati che indicano un afflusso netto di quasi 1,2 miliardi di dollari il mese scorso, portando la loro quota di possesso verso il 13%. Nonostante ciò, il rendimento benchmark del decennale fatica a scendere in modo convincente sotto la soglia chiave del 7%. Ciò indica che, pur essendosi ridotta la pressione in vendita, manca ancora una forte convinzione per un rally.
Di conseguenza, siamo cauti nel posizionarci per rendimenti più bassi in questa fase, soprattutto senza segnali più chiari dalla Federal Reserve sul percorso di policy. Storicamente, i bond indonesiani sono altamente sensibili ai cambiamenti della politica USA, come visto durante il “taper tantrum” del 2013. Una strategia su interest rate swap, pagando un tasso fisso, potrebbe coprire il rischio di un rialzo dei rendimenti prima di una discesa sostenuta.
Volatilità e posizionamento sull’azionario
Sull’azionario, il sollievo temporaneo legato al mantenimento da parte di MSCI dello status di mercato emergente per l’Indonesia va interpretato con cautela. Ci aspettiamo che la volatilità di mercato aumenti in modo significativo in avvicinamento alla prossima revisione di novembre. Questa aspettativa di turbolenza futura offre un’opportunità chiara per i trader di derivati.
Alla luce dello scenario, ci stiamo posizionando per acquistare volatilità sull’indice Jakarta Composite (JCI). L’acquisto di opzioni call e put con scadenze lunghe sui future del JCI consente di prepararsi a un movimento di prezzo significativo, indipendentemente dalla direzione. È una strategia diretta per sfruttare l’atteso aumento dell’incertezza di mercato nei prossimi mesi.
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