In un panel di politica monetaria al Forum on Central Banking della Banca Centrale Europea (BCE) di mercoledì, il governatore della Bank of Canada (BoC), Tiff Macklem, ha dichiarato che l’economia canadese resta debole mentre l’inflazione continua a viaggiare chiaramente sopra il target. Ha aggiunto che il tasso di policy si colloca nella fascia bassa dell’intervallo neutrale e lo ha definito “più o meno” al livello giusto per mantenere l’inflazione sotto controllo.
Macklem ha affermato che le prospettive sono soggette a incertezza e che la BoC è pronta a intervenire se le condizioni dovessero cambiare. Ha inoltre indicato gli investimenti statunitensi nell’intelligenza artificiale come una fonte di venti contrari e di pressione competitiva, aggiungendo che resta una questione aperta quando potrà manifestarsi un’eventuale disinflazione trainata dall’IA. Nel breve termine, ha detto, i prezzi dei computer sono aumentati.
Economia Debole E Inflazione Ostinata Complicano La Politica Monetaria
Osserviamo che l’economia canadese è debole: l’ultimo dato sul PIL del primo trimestre ha mostrato una lieve contrazione e la crescita dell’occupazione di giugno è risultata inferiore alle attese. Eppure l’inflazione resta un problema, con l’ultima lettura dell’IPC ferma a un ostinato 3,2%, ben al di sopra dell’obiettivo del 2%. Questo mette la banca centrale in una posizione molto difficile.
Il segnale è che i tassi di interesse sono probabilmente al livello giusto per contenere l’inflazione, il che suggerisce per ora una pausa. Questo rende la prossima decisione sui tassi del 15 luglio un evento di primaria importanza, con gli overnight index swap che al momento prezzano solo una piccola probabilità di un taglio dei tassi quest’estate. Riteniamo che i trader dovrebbero monitorare eventuali sorprese nel prossimo report sull’occupazione, che potrebbero provocare una significativa riprezzatura dei future CORRA.
Volatilità Di Mercato E Incertezza Legata All’IA
Questa incertezza crea venti contrari per il dollaro canadese, soprattutto mentre i flussi di investimento si orientano verso le iniziative statunitensi sull’IA. Ci aspettiamo che la volatilità implicita sulle opzioni USD/CAD rimanga elevata, riflettendo l’indecisione del mercato. Una strategia che benefici di un ampio movimento dei prezzi, indipendentemente dalla direzione, potrebbe essere ben posizionata per le prossime settimane.
Per noi, l’impatto disinflazionistico di lungo periodo dell’IA resta una questione aperta. Nel breve termine, abbiamo anzi osservato aumenti di prezzo nei componenti tecnologici correlati, il che complica le prospettive sull’inflazione. Per ora, questo fattore alimenta la confusione di mercato più che fornire un chiaro segnale operativo.
Dobbiamo restare umili di fronte a questa incertezza, perché la situazione può cambiare rapidamente. Ricordiamo come i mercati siano stati colti di sorpresa dalla brusca svolta della Banca a fine 2025, quando l’economia si è indebolita più del previsto. Siamo quindi pronti ad agire rapidamente se i nuovi dati costringeranno la Banca a muoversi in una direzione o nell’altra.
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