L’S&P 500 ha ritracciato dai livelli record mentre i dati su occupazione, vendite al dettaglio e fiducia dei consumatori si indeboliscono, e il rallentamento dell’inflazione segnala una domanda più fiacca. I risultati societari avevano sostenuto il precedente rialzo. Nel secondo trimestre, gli utili dei colossi tech sono aumentati del 31%, superando una stima del 23%, e circa il 90% delle società quotate ha ormai pubblicato i conti, lasciando l’indice avviato verso la migliore performance semestrale dell’utile per azione dal 2021. La spinta è stata collegata a guadagni di produttività man mano che più aziende adottano l’IA.
La crescita degli utili ha superato i rialzi dell’indice, portando il P/E forward a 22 da 26 a inizio anno. Il target consenso di Wall Street per fine 2026 è stato alzato a 7.894 e le stime di crescita dell’utile per azione sono state riviste al 27% dal 15% di gennaio; l’S&P 500 ha registrato una crescita annua a doppia cifra per quattro anni consecutivi solo in poche occasioni. Il VIX è sceso ai minimi da fine dicembre, mentre i derivati implicano guadagni giornalieri fino a fine agosto limitati allo 0,8%, con l’attenzione rivolta ai risultati di NVIDIA e al simposio di Jackson Hole, e alla possibilità che il PIL rallenti solo marginalmente in uno scenario “Goldilocks”.
Strategie in derivati per coprire volatilità e rischio evento
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero sfruttare l’attuale basso livello del Volatility Index (VIX) per bloccare coperture a buon mercato prima che torni la turbolenza dei mercati. Stagionalmente, agosto è uno dei mesi più volatili per l’azionario, con l’S&P 500 che negli ultimi tre decenni ha storicamente registrato in media un rendimento negativo. Acquistare ora opzioni put near-the-money offre un modo economicamente sostenibile per coprire i portafogli contro il raffreddamento dei dati macro USA.
Con la pubblicazione dei risultati di Nvidia ormai imminente, consigliamo di prepararsi a forti oscillazioni dei prezzi utilizzando straddle long. I dati storici sulle opzioni mostrano che il titolo Nvidia in genere sconta un movimento implicito di circa l’8%-10% dopo gli utili, con un impatto rilevante sull’intero comparto tecnologico. Entrare in queste operazioni orientate alla volatilità prima dell’annuncio consente di beneficiare dell’aumento dei premi man mano che cresce l’attesa del mercato.
Occorre inoltre posizionarsi in vista del Jackson Hole Economic Symposium, un evento che storicamente innesca improvvisi movimenti di mercato. Ad esempio, un singolo intervento “hawkish” al simposio del 2022 fece crollare l’S&P 500 del 3,4% in un’unica seduta. Per gestire questo rischio di policy, preferiamo utilizzare calendar spread per catturare premi elevati sul breve termine mantenendo al contempo l’esposizione al mercato più ampia.
Catturare il potenziale rialzista del bull market con le opzioni
Se si materializza uno scenario economico “Goldilocks” e l’indice si avvicina al target di fine anno rivisto a 7.894, vogliamo intercettare questo potenziale rialzo in modo efficiente. L’acquisto di call di lungo periodo (LEAPs) consente di restare costruttivi sui guadagni di produttività guidati dall’IA senza impegnare da subito capitale significativo. Questa strategia bilanciata protegge i portafogli da improvvisi cambiamenti macroeconomici, mantenendoci al contempo posizionati per la prossima gamba del mercato rialzista.
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