L’oro è scivolato ai minimi di una settimana, mentre rendimenti dei Treasury USA più sostenuti e un Dollaro USA più forte hanno riflesso l’aumento delle aspettative per una Federal Reserve più “hawkish”. XAU/USD si attestava intorno a 4.266 dollari, in calo dello 0,48% nella giornata. Il rendimento del Treasury decennale è balzato di 15,2 pb mercoledì, portandosi sopra il 5%, ai massimi dal 2007, mentre i rendimenti a più breve scadenza sono rimasti vicino ai massimi pluriennali; tuttavia, un modesto ritracciamento giovedì ha contribuito a limitare ulteriori perdite del bullion. Il Dollar Index (DXY) scambiava vicino a 101,29, massimo di due mesi, aumentando il costo dell’oro per gli acquirenti non statunitensi.
I dati PMI di S&P Global negli USA hanno sostenuto la riprezzatura delle aspettative sui tassi: il PMI Composito è salito a 58,4 a settembre, massimo di cinque anni. Anche i dati sul lavoro hanno contribuito al tono: le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono aumentate a 197K da 196K, rispetto a stime di 201K. I mercati hanno prezzato una maggiore probabilità di un ulteriore intervento in ottobre dopo l’aumento di 25 pb della scorsa settimana; il CME FedWatch Tool indicava probabilità di rialzo intorno al 75%, in aumento dal 55% del giorno precedente. Sul piano tecnico, l’oro si collocava sotto la SMA a 50 giorni a 4.311 dollari e la SMA a 100 giorni a 4.308 dollari; l’RSI era intorno a 42 e il MACD restava negativo, con supporto in area 4.150 dollari poi 4.000 dollari, e resistenze alla SMA a 200 giorni a 4.541 dollari e a 4.700 dollari.
Posizionamento su Oro e Derivati
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per ulteriori ribassi dell’oro, dato che un Dollaro USA più forte e l’impennata dei rendimenti dei Treasury esercitano pressione sul metallo. Con l’oro che ha rotto al ribasso le principali medie mobili a 50 e 100 giorni in area 4.310 dollari, acquistare opzioni put di breve periodo con obiettivo sul supporto a 4.150 dollari appare una mossa sensata. Storicamente, quando il rendimento del Treasury decennale USA supera il 5%, gli asset privi di rendimento come l’oro affrontano forti venti contrari, poiché i capitali si spostano verso debito più remunerativo.
L’inaspettato aumento del PMI Composito S&P Global USA a un massimo quinquennale di 58,4 mostra che l’economia resta estremamente resiliente. Alla luce di questa forza, il CME FedWatch Tool segnala ora una probabilità del 75% di un ulteriore rialzo dei tassi in ottobre. Raccomandiamo l’uso di bear put spread per contenere il costo del premio, mantenendo al contempo un posizionamento per una discesa più profonda verso il livello psicologico chiave di 4.000 dollari.
Strategie su Valute e Mercato Obbligazionario e Gestione del Rischio
Possiamo sfruttare questo cambiamento macroeconomico anche operando direttamente sui mercati valutari e obbligazionari. Il Dollar Index si mantiene robusto vicino a un massimo di due mesi a 101,29, suggerendo che l’acquisto di opzioni call di breve termine sul biglietto verde resta particolarmente interessante. Vendere future sui tassi o acquistare ETF obbligazionari inversi offre un’altra via credibile per beneficiare di rendimenti “più alti più a lungo”.
Tuttavia, è necessario rimanere cauti, poiché le tensioni geopolitiche in Medio Oriente e negoziati commerciali cruciali potrebbero innescare improvvisi acquisti “bene rifugio”. Per gestire questi rischi, i trader dovrebbero inserire stop-loss stretti sulle posizioni short appena sopra la resistenza a 4.311 dollari. Un ritorno netto sopra questa soglia invaliderebbe la nostra impostazione ribassista e segnalerebbe che i compratori hanno ripreso il controllo.
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