L’oro (XAU/USD) è sceso a circa 4.100 dollari nelle prime contrattazioni asiatiche di mercoledì, dopo che le segnalazioni di attacchi contro tre petroliere commerciali nei pressi e all’interno dello Stretto di Hormuz hanno spinto gli Stati Uniti a segnalare possibili ritorsioni. Il Comando Centrale degli Stati Uniti ha affermato martedì che le proprie forze hanno iniziato a lanciare attacchi contro l’Iran, collegando l’azione a quelli che ha definito attacchi iraniani contro tre navi commerciali in transito lungo la rotta. I mercati attendono inoltre i verbali della riunione di giugno della Federal Reserve, attesi più tardi nella giornata di mercoledì.
Il riaccendersi delle frizioni arriva dopo un accordo di pace provvisorio raggiunto il mese scorso, che aveva posto fine ai combattimenti su tutti i fronti e riaperto lo stretto: un contesto che ha riacceso i timori di un’inflazione alimentata dall’energia e ha messo sotto pressione il metallo prezioso, privo di rendimento. Tuttavia, dati USA sul lavoro più morbidi hanno ridotto le attese di ulteriori strette della Federal Reserve, offrendo un certo sostegno. Il rapporto sui Nonfarm Payrolls di giugno ha mostrato 57.000 nuovi posti di lavoro, rispetto ai 129.000 di maggio rivisti al ribasso e rispetto alle attese di mercato di 110.000. Separatamente, secondo il World Gold Council, nel 2022 le banche centrali hanno aggiunto alle riserve 1.136 tonnellate di oro, per un controvalore di circa 70 miliardi di dollari.
Rischi geopolitici e volatilità di mercato
Stiamo osservando l’oro scendere verso 4.100 dollari, mentre il mercato reagisce alle nuove tensioni tra Stati Uniti e Iran nello Stretto di Hormuz. La preoccupazione immediata sembra essere che un’interruzione delle forniture di petrolio possa alimentare l’inflazione, costringendo potenzialmente la Federal Reserve a intervenire. Tuttavia, ciò si bilancia con un rapporto sull’occupazione di giugno molto debole, che suggerisce che la Fed abbia poco margine per alzare i tassi.
Alla luce di questi segnali contrastanti, ci aspettiamo un aumento significativo della volatilità dell’oro nelle prossime settimane. I trader di opzioni dovrebbero prepararsi a forti oscillazioni dei prezzi, poiché il mercato è diviso tra il ruolo di bene rifugio “classico” e la natura di asset privo di rendimento. All’inizio del conflitto in Ucraina nel 2022, uno shock geopolitico simile, l’indice VIX che misura la “paura” di mercato è balzato di oltre il 60% in pochi giorni, mostrando quanto rapidamente possa cambiare il sentiment.
Appeal da bene rifugio e strategie tattiche
Il calo iniziale dell’oro sembra trascurare la sua performance storica durante conflitti militari diretti. Lo interpretiamo come una potenziale opportunità, poiché la domanda di bene rifugio in genere prevale sui timori iniziali legati ai tassi. Per esempio, l’oro è salito di oltre l’8% nelle due settimane successive all’inizio dello stesso conflitto del 2022, mentre gli investitori cercavano protezione.
La debolezza dei dati sul lavoro USA, con appena 57.000 nuovi posti a giugno, rimane un solido supporto di fondo per l’oro. Questo report ha portato il mercato a ricalibrare drasticamente le aspettative sui tassi, con i futures sui fed funds che ora indicano una probabilità inferiore al 20% di un rialzo alla prossima riunione. Questa debolezza economica di fondo dovrebbe in ultima analisi limitare la forza del dollaro e mettere un “pavimento” al prezzo dell’oro.
Di conseguenza, la nostra strategia è utilizzare questo ribasso per posizionarci in vista di un potenziale rimbalzo guidato dai flussi verso i beni rifugio. Valutiamo l’acquisto di opzioni call per catturare il rialzo con rischio limitato. È interessante anche un long straddle, che trarrebbe beneficio da un movimento ampio in entrambe le direzioni, scenario che appare altamente probabile data l’instabilità della situazione.
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