L’oro è sceso di circa lo 0,50% lunedì, con XAU/USD in area 4.153 dollari, mentre rendimenti USA sostenuti e un dollaro stabile hanno limitato il rimbalzo post-dati sul lavoro, anche se i mercati hanno ridotto le aspettative di una Federal Reserve più aggressiva. L’ISM Services PMI è sceso a 54 da 54,5; tuttavia, la componente occupazionale è migliorata e l’indice dei prezzi pagati è rallentato a 67,7 da 71,3. Il repricing dei tassi ha mostrato una probabilità dell’88% di un rialzo a dicembre e 22 punti base di inasprimento impliciti, mentre per luglio è prezzata una conferma dei tassi con il 77% di probabilità, secondo i dati di Prime Terminal.
L’US Dollar Index è salito dello 0,03% a 100,90 e il rendimento del Treasury decennale si è mantenuto al 4,451%, fattori entrambi penalizzanti per il metallo privo di rendimento. L’attenzione è anche sui colloqui USA-Iran, che dovrebbero riprendere il prossimo sabato a Islamabad, e sul calendario che include i verbali del FOMC, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione per la settimana terminata il 4 luglio e la pubblicazione del CPI del 14 luglio. Sul piano tecnico, la resistenza è vista in area 4.200-4.225 dollari, con un “death cross” sul grafico giornaliero; i livelli di supporto includono 4.100, 4.000 e il minimo da inizio anno a 3.941, mentre i target al rialzo includono 4.250 e 4.300, quindi la media mobile a 50 giorni a 4.391, la media mobile a 200 giorni a 4.488 e 4.500. Le banche centrali hanno acquistato 1.136 tonnellate di oro per un controvalore di circa 70 miliardi di dollari nel 2022, secondo il World Gold Council.
Percorso ribassista dell’oro e principali driver macro
Riteniamo che il recente rimbalzo dell’oro sia frenato dalla tenuta dei rendimenti dei Treasury USA e del dollaro. Nonostante un rapporto sull’occupazione della scorsa settimana più debole delle attese, il mercato segnala che questo non è sufficiente a garantire un movimento rialzista sostenuto del metallo prezioso. Per ora, il percorso di minore resistenza appare verso il basso finché l’oro resta sotto l’area dei 4.200 dollari.
Ora i riflettori dovrebbero essere puntati sul prossimo report dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) in calendario il 14 luglio. Questo dato sarà il fattore più cruciale per la prossima decisione della Federal Reserve, soprattutto perché l’inflazione core si è dimostrata ostinata: il Bureau of Labor Statistics ha recentemente riportato un +3,6% su base annua. Un dato più caldo delle attese probabilmente consoliderebbe le scommesse su un rialzo dei tassi più avanti quest’anno, esercitando una pressione significativa sull’oro.
Strategie di trading e posizionamento di mercato in vista del CPI
Alla luce dell’impostazione tecnica ribassista, inclusa la recente formazione di “death cross”, riteniamo che i trader dovrebbero considerare strategie che beneficiano di prezzi laterali o in calo nel brevissimo termine. L’acquisto di opzioni put con strike in area 4.100 dollari potrebbe offrire un modo per trarre profitto da un movimento al ribasso, definendo chiaramente il rischio. È un approccio prudente in vista di un rilascio di dati potenzialmente molto volatile.
Tuttavia, bisogna anche essere pronti a un rally marcato se l’inflazione dovesse sorprendere al ribasso. Storicamente, in contesti “data-dependent” come quello visto nel 2023, uno scostamento del CPI di appena 0,2% ha innescato rialzi rapidi e multi-giornalieri dell’oro. L’acquisto di opzioni call out-of-the-money potrebbe essere un modo efficiente in termini di costo per posizionarsi su questa potenziale sorpresa rialzista.
Ci aspettiamo che la volatilità implicita sulle opzioni sull’oro, in particolare quelle negoziate sul COMEX, aumenti progressivamente con l’avvicinarsi della data di pubblicazione del CPI. I recenti report Commitment of Traders hanno mostrato che i fondi “managed money” stanno riducendo l’esposizione netta lunga, segnalando un atteggiamento prudente tra i grandi speculatori. Questo suggerisce che il mercato si sta preparando a un movimento di prezzo significativo, e che i trader dovrebbero adeguare di conseguenza il proprio posizionamento.
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