L’oro (XAU/USD) è sceso a circa 4.075 dollari nelle prime contrattazioni asiatiche di giovedì dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha affermato che il cessate il fuoco con l’Iran era “finito” e ha minacciato ulteriori azioni, inclusi nuovi bombardamenti e la reintroduzione di un blocco navale statunitense a seguito di attacchi a petroliere nello Stretto di Hormuz. Il contesto ha riacceso i timori che costi energetici più elevati possano alimentare l’inflazione e mantenere i tassi d’interesse USA su livelli elevati, una combinazione che può pesare su un asset privo di rendimento come il metallo giallo.
Sono cambiate anche le attese sui tassi. Secondo il CME FedWatch, i trader sugli swap ora prezzano la probabilità di un rialzo alla prossima riunione della Federal Reserve sopra il 30%, rispetto a meno del 20% di giovedì scorso. I verbali della riunione Fed del 16–17 giugno hanno mostrato che alcuni policymaker vedevano margini per aumentare i tassi, anche se alla fine il comitato ha mantenuto invariata la politica monetaria; il documento ha inoltre evidenziato crescenti preoccupazioni sull’inflazione, mentre le ansie sul mercato del lavoro si sono attenuate leggermente. Separatamente, i dati del World Gold Council indicano che nel 2022 le banche centrali hanno aggiunto alle riserve 1.136 tonnellate d’oro per un valore di circa 70 miliardi di dollari, il maggiore acquisto annuo mai registrato.
Prospettive di mercato e strategia tra tensioni USA-Iran
Alla luce del riacutizzarsi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e dei conseguenti timori inflazionistici, riteniamo che l’oro stia entrando in una fase di elevata volatilità. La pressione immediata è al ribasso, poiché il mercato dà priorità al rischio di tassi d’interesse più alti rispetto alla tradizionale funzione di bene rifugio dell’oro. Ci posizioniamo di conseguenza avviando operazioni ribassiste di breve periodo, prevedendo che il prezzo possa testare livelli di supporto inferiori.
Questa situazione richiama cicli passati in cui una politica monetaria aggressiva ha oscurato il rischio geopolitico, come all’inizio degli anni ’80, quando i rialzi incisivi dei tassi da parte della Fed provocarono un forte calo delle quotazioni dell’oro. Monitoriamo anche il Dollar Index statunitense, risalito sopra 105, aggiungendo ulteriore pressione sul metallo denominato in dollari. Un dollaro più forte rende l’oro più caro per gli acquirenti esteri, tipicamente frenando la domanda.
Copertura dei rischi e ruolo della domanda delle banche centrali
Tuttavia, non adottiamo una visione esclusivamente ribassista a causa dell’imprevedibilità del conflitto. Utilizziamo opzioni per gestire questo rischio, in particolare acquistando call out-of-the-money per coprirci da un improvviso balzo dei prezzi qualora la situazione degenerasse in un conflitto aperto. Questo ci consente di beneficiare di un potenziale calo proteggendoci al contempo da una rapida inversione.
Tenendo presente che la domanda delle banche centrali resta un fattore di supporto, poiché le istituzioni hanno aggiunto alle riserve un record di 1.037 tonnellate nel 2023 e hanno proseguito con acquisti sostenuti nel 2024. Questa domanda costante fornisce un “pavimento” fondamentale ai prezzi, suggerendo che eventuali cali significativi potrebbero essere di breve durata. Di conseguenza, saremo strategici nel definire i target di profitto su eventuali posizioni short.
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