Lo yen giapponese si è rafforzato rispetto ai principali omologhi durante gli scambi europei di mercoledì, spingendo USD/JPY in calo fino a circa 162,65 prima di rimbalzare verso 162,90. Il movimento ha fatto seguito a un report di Bloomberg secondo cui i funzionari della Bank of Japan sarebbero aperti ad aumentare i tassi più rapidamente rispetto al consenso degli economisti, con la debolezza dello yen vista come un fattore che amplifica i rischi al rialzo per l’inflazione. Martedì USD/JPY aveva segnato un massimo pluridecennale vicino a 163,23 dopo la recente sottoperformance della valuta. Un inasprimento più rapido della BoJ ridurrebbe il differenziale di tassi del Giappone rispetto alle altre banche centrali.
I mercati attendono la decisione di politica monetaria della BoJ della prossima settimana, in cui i tassi dovrebbero essere mantenuti all’1%. Il quadro è stato sostenuto anche dal rinnovato dibattito su un possibile intervento giapponese sul mercato FX dopo la svalutazione dello yen; la ministra delle Finanze Satsuki Katayama ha affermato che le autorità adotterebbero misure sul mercato dei cambi se necessario, senza specificare livelli. L’attenzione si sposta quindi sull’indice nazionale dei prezzi al consumo (CPI) di giugno in uscita venerdì, con il CPI nazionale ex alimentari freschi atteso all’1,6% a/a contro l’1,4% di maggio. Il mandato di stabilità dei prezzi della BoJ è incentrato su un’inflazione intorno al 2%, dopo anni di QQE, tassi negativi e controllo del rendimento decennale, prima del rialzo dei tassi di marzo 2024.
Recupero dello yen e cambiamenti di policy guidati dall’inflazione
Stiamo osservando lo yen giapponese mettere a segno un deciso recupero fino a circa 162,90 contro il dollaro USA dopo aver toccato un minimo pluridecennale a 163,23. Questo movimento improvviso arriva mentre alcune indiscrezioni indicano che la Bank of Japan sia pronta ad alzare i tassi più rapidamente del previsto per contrastare l’inflazione alimentata da una valuta debole. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a forti oscillazioni dei prezzi nelle prossime settimane, man mano che questo cambio di rotta di policy inizierà a prendere forma.
Due eventi principali orienteranno la direzione del cambio, a partire dai dati sull’inflazione del CPI nazionale di venerdì, attesi in risalita all’1,6% dall’1,4% di maggio. Successivamente, la Bank of Japan terrà la riunione di politica monetaria della prossima settimana, in cui i tassi dovrebbero al momento restare invariati all’1,0%. Raccomandiamo di utilizzare opzioni a breve scadenza per coprirsi dall’elevata volatilità che questi eventi inevitabilmente innescheranno.
Implicazioni operative e raccomandazioni strategiche
Storicamente, ogni volta che USD/JPY si avvicina a massimi pluridecennali, le autorità giapponesi sono intervenute con massicce operazioni sui cambi, analogamente ai trilioni di yen spesi durante episodi di stress di mercato simili nel 2024. Per sfruttare questo rischio, preferiamo l’acquisto di opzioni put su USD/JPY, che beneficiano di un calo improvviso del tasso di cambio in caso di intervento governativo o di una sorpresa della BoJ rispetto alle attese. Questa strategia consente ai trader di limitare il rischio di ribasso mantenendo al contempo un posizionamento per un’inversione rapida al ribasso.
Considerata la riduzione del differenziale dei tassi tra il Giappone e le altre principali economie, il trend di lungo periodo di indebolimento dello yen potrebbe finalmente avvicinarsi alla conclusione. I trader dovrebbero evitare la vendita di opzioni naked, perché improvvisi balzi della volatilità implicita potrebbero generare perdite consistenti. In alternativa, suggeriamo strategie a rischio definito come gli spread verticali per affrontare le settimane turbolente che ci attendono.
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