Il dollaro USA è risultato marginalmente misto contro le valute del G10, mentre lo yen è sceso di circa l’1,25% dopo che la Bank of Japan ha alzato il target del tasso overnight all’1,25% con un voto 7–2. I mercati continuano a prezzare una mossa a dicembre oltre l’80%, anche se le probabilità sono state ridimensionate, e il dollaro ha brevemente toccato JPY 158 dopo essersi stabilizzato sotto JPY 156; la media mobile a 200 giorni si colloca vicino a JPY 158,40, in prossimità di un ritracciamento del 50% dai massimi di fine luglio. In Cina, la PBOC ha fissato il fixing del dollaro più in basso per l’ottava seduta consecutiva, a un nuovo minimo di tre anni, con il cambio dollaro-yuan offshore a un minimo di quattro anni di CNH 6,6935; il fixing è sceso da poco sopra CNY 6,78 l’8 settembre a leggermente sotto CNY 6,77 a inizio settimana e a CNY 6,7521 oggi da CNY 6,7580 di ieri. L’EUR/USD è rimasto sotto 1,15 dollari con circa 2,2 miliardi di euro di opzioni in scadenza, mentre la sterlina si è stabilizzata sopra 1,3350 dollari dopo un calo fino a quasi 1,3335, nonostante un inatteso +0,5% delle vendite al dettaglio di agosto.

Sul fronte tassi, il rendimento del Treasury USA decennale ha interrotto una serie di sette rialzi di seduta, scendendo di otto punti base al 4,95%, mentre il biennale è salito di circa cinque punti base nella settimana a poco sopra il 4,71%; lo Stoxx 600 europeo ha restituito circa metà di un guadagno dello 0,85%. L’oro è salito dell’1,8% spingendosi a quasi 4.400 dollari, mentre l’argento è balzato del 3,6% a quasi 67,35 dollari; il WTI di ottobre è sceso sotto 100 dollari, è rimbalzato fino a quasi 102,50, quindi ha consolidato tra circa 99,40 e 101,65, con 100,05 come livello per un terzo rialzo settimanale. I dati USA si sono rafforzati, con il tracker del PIL della Fed di Atlanta al 5,1% per il 3° trimestre, mentre la produzione industriale e quella manifatturiera sono viste in aumento dello 0,3% dopo rialzi dello 0,2%; l’avanzo delle partite correnti dell’Eurozona di luglio è stato di 27,6 mld di euro contro 22,3 mld un anno prima, con una media di circa 26,3 mld nei sette mesi contro 24,61 mld l’anno scorso, e le aspettative d’inflazione della BCE sono salite al 3,0% (a un anno) e al 2,9% (a tre anni). In Giappone, il CPI di agosto è stato 1,9% headline e 1,7% core, la BOJ vede una crescita dello 0,6% quest’anno e, con i rendimenti decennali di USA, Germania e Regno Unito in aumento di quasi 25 pb in un mese, quello giapponese è salito di meno di tre.

Yen giapponese, euro e differenziali di tasso USA-Canada

Dovremmo monitorare da vicino lo yen giapponese mentre il dollaro testa una resistenza tecnica chiave in area JPY 158,40 dopo il rialzo dei tassi della Bank of Japan all’1,25%. Considerato che la correlazione a 30 giorni tra la variazione dei tassi giapponesi a due anni e il cambio USD/JPY è diventata leggermente inversa a -0,05, affidarsi esclusivamente ai differenziali di tasso per prevedere i movimenti del cambio potrebbe rivelarsi inefficace. In alternativa, potremmo considerare strategie su opzioni USD/JPY per catturare la potenziale volatilità, soprattutto perché il mercato prezza una probabilità dell’80% di un ulteriore rialzo della BOJ a dicembre.

Nell’Eurozona, dobbiamo prepararci a una volatilità di breve sull’euro mentre consolida poco sotto 1,15 dollari, livello su cui si concentrano consistenti scadenze di opzioni. Questo consolidamento avviene in vista delle cruciali elezioni regionali tedesche a Berlino e nel Meclemburgo-Pomerania Anteriore nel fine settimana, che potrebbero ritardare la formazione di coalizioni e mettere pressione sulla valuta. I dati storici mostrano che una prolungata incertezza politica in Germania tende a pesare sull’euro, rendendo particolarmente attraenti coperture ribassiste di breve periodo o strategie range-bound.

Potremmo inoltre cercare di capitalizzare sull’ampliamento del differenziale dei tassi d’interesse tra USA e Canada, che ha spinto il premio del biennale USA sul Canada oltre 140 punti base. Con il dollaro USA che sonda l’area CAD 1,40 e il tracker del PIL del 3° trimestre della Fed di Atlanta in aumento a un robusto 5,1%, la spinta rialzista del biglietto verde appare ben supportata. I trader di derivati potrebbero puntare alla prossima resistenza tecnica a CAD 1,4050 utilizzando call spread rialzisti per sfruttare questa divergenza macroeconomica.

Momentum dei metalli preziosi e posizionamento strategico

Infine, non possiamo ignorare il momentum esplosivo dei metalli preziosi: l’oro ha toccato quasi 4.400 dollari e l’argento ha rotto importanti linee di trend arrivando a 67,35 dollari. Una rottura netta sopra l’area 4.432–4.445 dollari per l’oro confermerebbe un breakout rialzista di ampia portata, alimentato dai persistenti rischi geopolitici in Medio Oriente e da cambiamenti strutturali nel commercio globale. Dovremmo posizionarci per ulteriori rialzi utilizzando opzioni call long su argento e oro, per catturare questo forte momentum senza impegnare capitale significativo.

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