Lo yen giapponese ha ripiegato contro il dollaro USA mercoledì dopo che il CPI statunitense di luglio si è attestato sostanzialmente in linea con le attese, lasciando USD/JPY intorno a 159,20 dopo un minimo intraday a 158,58. L’inflazione headline è aumentata dello 0,1% su base mensile a luglio dopo un calo dello 0,4% a giugno, mentre l’inflazione annua è scesa al 3,4% dal 3,5%. Il CPI core è salito dello 0,2% m/m dopo la lettura invariata di giugno, e il tasso core annuo si è moderato al 2,5% dal 2,6%.
Dopo i dati, le aspettative sui tassi si sono spostate ulteriormente, proseguendo il repricing seguito alle buste paga non agricole (NFP) di luglio più deboli; secondo il CME FedWatch Tool, la probabilità di un rialzo Fed a settembre è al 38%, in calo dal 44% precedente alla pubblicazione del CPI. I rendimenti dei Treasury USA hanno limato, mentre il dollaro ha riassorbito il calo iniziale, con il DXY a 99,82 dopo un minimo a 99,61. Reuters ha riferito, citando una fonte iraniana di alto livello, che non ci sono colloqui Iran–USA per estendere il cessate il fuoco, mentre la valuta giapponese ha già restituito quasi metà dei guadagni legati all’intervento congiunto USA–Giappone; i dati sui prezzi alla produzione (PPI) di Giappone e Stati Uniti sono attesi giovedì.
Rischi e strategie per i trader di derivati
Suggeriamo ai trader di derivati di affrontare USD/JPY con estrema cautela nelle prossime settimane, mentre oscilla vicino a 159,20, appena sotto il livello critico di 160. Gli ultimi dati CPI USA, con l’inflazione annua in rallentamento al 3,4%, hanno attenuato le aspettative di ulteriori rialzi, mantenendo il biglietto verde in un range ristretto. In questo contesto, scommesse direzionali aggressive sul dollaro presentano un potenziale di rialzo limitato.
Riteniamo che la minaccia principale per i compratori di USD/JPY sia un nuovo intervento improvviso delle autorità giapponesi. Guardando ai dati storici, il Giappone ha speso un record di 9,8 trilioni di yen (circa 62 miliardi di dollari) a metà 2024 per difendere lo yen in prossimità di questi stessi livelli. Poiché i funzionari sono pronti ad agire di nuovo, raccomandiamo l’acquisto di opzioni put a breve scadenza per coprirsi da un possibile calo improvviso.
Raccomandazioni su opzioni e coperture sui rendimenti
Con l’Indice del Dollaro USA stabile intorno a 99,82, possiamo anche valutare strategie opzionali in range per incassare premio. Se il cambio dovesse avvicinarsi nuovamente a 160, ci aspettiamo un’impennata della volatilità implicita, scenario che favorisce l’acquisto di straddle. I trader devono monitorare con attenzione i dati PPI statunitensi e giapponesi di domani per adeguare i propri target di prezzo.
Poiché il mercato ora prezza solo una probabilità del 38% di un rialzo dei tassi Fed a settembre, i rendimenti dei Treasury dovrebbero restare deboli. Consigliamo di utilizzare futures sui tassi d’interesse a breve termine per coprirsi da ulteriori cali dei rendimenti. Concentrandoci su queste strategie coperte, possiamo navigare l’elevata incertezza politica ed economica in arrivo.
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