L’inflazione nel Regno Unito ha rispettato le attese al 3,1% su base annua, trainata dall’aumento dei prezzi dell’energia e dei carburanti. Al di là del dato principale, il CPI core e il CPI dei servizi sono rimasti invariati e il CPI alimentare non si è mosso come previsto. Dati separati sul mercato del lavoro hanno indicato un aumento della capacità inutilizzata, mentre le evidenze dalle indagini del DMP hanno segnalato aspettative contenute sui prezzi di vendita, suggerendo che gli effetti di secondo impatto restano sotto controllo.
Dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione, il mercato ha ridimensionato le aspettative sulla Bank of England. I numeri indicano che i decisori manterranno il Bank Rate al 3,75% nella prossima riunione, un livello che si colloca circa 50 pb sopra le stime degli economisti sul tasso neutrale del Regno Unito.
Implicazioni per le strategie sui derivati
Riteniamo che i trader in derivati debbano prepararsi a una fase di minore volatilità sulla Sterlina britannica e adeguare di conseguenza le strategie in opzioni. Poiché gli ultimi dati mostrano un’inflazione UK stabile al 3,1% e un raffreddamento del mercato del lavoro, è molto probabile che la Bank of England mantenga il tasso ufficiale fermo al 3,75%. I trader possono sfruttare questa stabilità vendendo straddle di breve scadenza sulla sterlina oppure concentrandosi su strutture opzionarie coerenti con un mercato in range.
Opportunità nei mercati obbligazionari e valutari
Nei mercati dei derivati sui tassi, raccomandiamo una posizione long sui futures sui tassi a breve termine, come i contratti SONIA. Attualmente il Bank Rate al 3,75% è circa 50 punti base sopra il tasso neutrale stimato, il che implica che la banca centrale ha già fatto abbastanza per frenare la crescita economica. Man mano che il mercato elimina le residue aspettative di ulteriori rialzi, questi futures sono destinati ad apprezzarsi.
Suggeriamo inoltre di valutare strategie di valore relativo acquistando opzioni put sulla sterlina contro valute più forti. Storicamente, quando la Bank of England mette in pausa mentre altre banche centrali restano attive, la sterlina tende a perdere il proprio vantaggio di rendimento. Posizionarsi per una lieve deriva al ribasso del GBP/USD nelle prossime settimane offre un profilo rischio/rendimento particolarmente calcolato.
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