L’inflazione polacca di giugno è scesa al 2,5%, dal 3,1%, in linea con l’obiettivo della Narodowy Bank Polski (NBP), dopo che i ribassi si sono estesi all’intero paniere dei consumi. I prezzi alimentari hanno nuovamente guidato la sorpresa al ribasso, mentre l’inflazione core è stata vista sostanzialmente stabile, stimata al 3,0–3,1%. Il dato più morbido ha spostato le attese sui tassi: i mercati hanno eliminato la prospettiva di ulteriori strette e, al contrario, prezzano circa 10 pb di tagli sul più lungo periodo.
L’orientamento di politica monetaria resta sotto i riflettori: le aspettative di un peggioramento dell’inflazione più avanti nell’anno mantengono il tasso di riferimento NBP invariato più a lungo, anche se i tassi di mercato di breve termine subiscono pressioni al ribasso. Sul fronte FX, EUR/PLN ha testato l’area 4,300, che finora ha retto come resistenza. Un segnale dalla NBP la prossima settimana che indichi apertura a un taglio dei tassi rafforzerebbe il caso per un rialzo di EUR/PLN.
Le prospettive sullo zloty cambiano con un’inflazione più debole
Con l’inflazione polacca che ha raggiunto a sorpresa il target del 2,5% della Narodowy Bank Polski, la nostra view sullo zloty è cambiata. Il mercato non prezza più rialzi dei tassi e ha iniziato a incorporare la possibilità di tagli. Lo leggiamo come un segnale chiaro che le pressioni al ribasso sui tassi di mercato polacchi aumenteranno, indebolendo la recente forza dello zloty contro l’euro.
Questa view è rafforzata dagli ultimi dati di Statistics Poland, che hanno confermato la stima flash di giugno 2026, segnando il livello d’inflazione più basso da oltre tre anni. In risposta, il rendimento del titolo polacco a 2 anni è già sceso al 4,95%, riflettendo l’aspettativa del mercato per una NBP più “dovish”. Il tutto mentre i recenti PMI dell’Eurozona mostrano un’economia ancora debole, aggiungendosi alle tendenze disinflazionistiche regionali.
Opportunità su EUR/PLN in vista della riunione NBP
Per i trader di derivati, questo crea un’opportunità interessante sulla coppia EUR/PLN nelle prossime settimane. Riteniamo che acquistare opzioni call su EUR/PLN con strike in corrispondenza, o appena sopra, il livello di resistenza 4,300 sia la strategia più prudente. Ciò consente di partecipare a un potenziale breakout al rialzo se la NBP dovesse segnalare apertura a tagli dei tassi, definendo al contempo in modo rigoroso il rischio massimo.
La situazione ricorda la fine del 2023, quando la NBP effettuò un taglio a sorpresa che spinse EUR/PLN nettamente al rialzo. La riunione NBP della prossima settimana è il catalizzatore chiave che potrebbe sbloccare un movimento analogo. Pertanto, posizionarsi tramite opzioni consente di sfruttare questa potenziale volatilità in vista dell’annuncio della banca centrale.
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