L’inflazione core di Tokyo, al netto di alimentari freschi ed energia, è salita all’1,9% su base annua a giugno, dal precedente 1,6%. Il dato segnala un rafforzamento delle pressioni sottostanti sui prezzi nella capitale.
I dati si riferiscono al CPI di Tokyo depurato da alimentari ed energia, un indicatore seguito come termometro dell’inflazione di tendenza. La lettura di giugno segna un’accelerazione di 0,3 punti percentuali rispetto al dato precedente.
Implicazioni per la politica monetaria e i mercati valutari
Gli ultimi dati sull’inflazione di Tokyo mostrano la core inflation al 1,9%, a un passo dall’obiettivo del 2% della Bank of Japan. È l’evidenza più solida che abbiamo del fatto che l’inflazione stia radicandosi, restringendo i margini di manovra della banca centrale. A nostro avviso, ciò aumenta sensibilmente la probabilità di un cambio di rotta, come un rialzo dei tassi o un’ulteriore riduzione degli acquisti di bond, nelle riunioni BoJ di luglio o agosto.
Per noi, il trade più immediato è sui cambi. Lo yen giapponese dovrebbe rafforzarsi in modo significativo man mano che il mercato incorpora le aspettative di rialzo dei tassi. Con USD/JPY recentemente arrivato su un massimo pluridecennale oltre 165, vediamo solide ragioni per un ritracciamento verso area 160 nelle prossime settimane, un movimento superiore al 3%.
Impatto su obbligazioni e azioni
Questa lettura dell’inflazione incide anche direttamente sul mercato obbligazionario. Abbiamo già visto il rendimento del JGB decennale salire all’1,15% questa settimana in vista di una politica più restrittiva. Ora è ragionevole attendersi che questa pressione al rialzo sui rendimenti prosegua, rendendo più interessanti le posizioni che scommettono su un calo dei prezzi obbligazionari, come lo short sui futures JGB.
Infine, serve cautela sulle azioni giapponesi. Uno yen più forte penalizza la redditività del cruciale comparto export, mentre tassi più elevati rappresentano un vento contrario per il mercato azionario nel suo complesso. Il Nikkei 225 ha trattato in area 41.000, ma vale la pena considerare l’acquisto di opzioni put come copertura contro un possibile ritracciamento, ricordando la volatilità osservata quando la BoJ ha chiuso l’era dei tassi negativi a marzo 2024.
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