L’indice Redbook degli Stati Uniti è salito dell’8,5% su base annua a settembre, superando le previsioni che indicavano lo 0%. Il dato segnala una crescita annua della misura delle vendite al dettaglio di Redbook più forte di quanto i mercati avessero previsto.
Implicazioni per la politica dei tassi d’interesse e i mercati dei derivati
L’inatteso balzo dell’8,5% dell’indice Redbook USA per la settimana conclusa l’11 settembre mostra che la spesa dei consumatori è molto più robusta rispetto alla crescita piatta dello 0% attesa dagli analisti. Questo forte scatto suggerisce che le pressioni inflazionistiche di fondo potrebbero non raffreddarsi con la rapidità sperata dal mercato. Riteniamo che questa forza imprevista costringerà la Federal Reserve a riconsiderare eventuali tagli aggressivi dei tassi nelle prossime riunioni.
Per i trader di derivati, ciò implica la necessità di prepararsi a un brusco cambiamento delle aspettative sui tassi. Raccomandiamo di monitorare con attenzione le opzioni sul Treasury a breve scadenza e i future SOFR, poiché la probabilità di tagli dei tassi nel breve termine è destinata verosimilmente a ridursi. Storicamente, quando i dati retail battono le attese con un margine di questa portata, i rendimenti obbligazionari tendono a impennarsi rapidamente, rendendo particolarmente interessanti posizioni ribassiste sui future Treasury.
Opportunità strategiche nei derivati azionari e valutari
Nel mercato dei derivati azionari, ci aspettiamo un aumento della volatilità man mano che gli investitori azionari metabolizzano la realtà di tassi “più alti più a lungo”. L’acquisto di opzioni put a breve scadenza sull’S&P 500 o sul Nasdaq 100 potrebbe offrire un’ottima protezione contro un potenziale ritracciamento del mercato nelle prossime settimane. Al contempo, è opportuno osservare le opzioni call sul Dollar Index (DXY), poiché un’economia domestica più forte tende normalmente a spingere il dollaro al rialzo contro le altre principali valute.
Rispetto all’inizio dell’anno, quando la crescita del Redbook oscillava intorno a un più modesto 4,5%-5,2%, questa lettura all’8,5% rappresenta un’anomalia rilevante. In occasione di fiammate retail simili a fine 2023, il rendimento del Treasury decennale è aumentato di oltre 30 punti base nelle settimane successive. Possiamo sfruttare questo schema storico per posizionarci in vista di rendimenti in rialzo prima della prossima pubblicazione ufficiale dei dati sulle vendite al dettaglio.
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