L’US Dollar Index (DXY) è scivolato di nuovo verso 101,45 dopo aver testato area 101,75, nonostante una sequenza di dati statunitensi solidi. Il PIL del primo trimestre è stato rivisto al rialzo al 2,1% annualizzato contro un consenso all’1,6%, mentre spesa personale e reddito personale sono entrambi aumentati dello 0,7%. Gli ordinativi di beni strumentali “core” sono saliti dell’1,6% e le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione sono scese a 215 mila rispetto a una stima di 225 mila. L’inflazione, tuttavia, non ha mostrato accelerazione: il core PCE è uscito a +0,3% m/m e +3,4% a/a, in linea con le attese e spingendo i trader a ridurre la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre.
Il pricing di politica monetaria resta ancorato a una Federal Reserve che continua a contrastare l’inflazione dopo aver mantenuto i tassi al 3,75%, con i mercati che continuano a prezzare almeno un ulteriore rialzo entro fine anno. I prezzi del petrolio sono rientrati verso i livelli pre-conflitto poiché regge il quadro di pace USA-Iran, attenuando l’impulso inflazionistico. Sul piano tecnico, il DXY rimane sopra le EMA a 50 e 200 periodi in area 99 alta, e lo Stoch RSI giornaliero è vicino a 70; la correzione di giovedì ha tenuto sopra il supporto in area 101,30. La resistenza è vista a 101,75–101,80, con 102,00 oltre, mentre i supporti includono 101,00 e l’area 99 alta.
—Resilienza senza seguito
L’US Dollar Index aveva tutti i motivi per salire questa settimana, ma non è riuscito a dare continuità. Anche con i dati recenti che indicano un’economia USA più resiliente di quella europea, il DXY si è fermato in prossimità della resistenza a 105,50. Il rifiuto del mercato di spingersi più in alto è un segnale più interessante della notizia in sé.
Sulla carta, la forza persistente dovrebbe sostenere il dollaro, poiché la crescita del PIL del primo trimestre 2026 è stata rivista leggermente al rialzo all’1,8%. Tuttavia, l’ultima lettura dell’inflazione core PCE è scesa al 2,9%, riducendo la pressione immediata sulla Federal Reserve a rinviare il ciclo di allentamento. Questo dato in linea non è stata la sorpresa “hawkish” necessaria per alimentare un ulteriore allungo.
Ciò non cambia il quadro di fondo: una Federal Reserve pronta a tagliare i tassi dall’attuale livello del 4,5% più avanti quest’anno. Il mercato ha già pienamente prezzato almeno un taglio da 25 punti base prima di fine anno, una narrativa che ha limitato la forza del dollaro per mesi. Per un breakout del dollaro servirebbe un significativo ritorno di timori inflazionistici che costringa i trader a rimuovere le scommesse sui tagli.
Un mercato che “spegne” su dati di crescita solidi suggerisce che la convinzione rialzista è bassa. Interpretiamo questa fase come una pausa all’interno di un ampio range di consolidamento, non come l’inizio di un nuovo trend ribassista. L’orientamento più dovish della Banca Centrale Europea continua a fornire un pavimento al dollaro su eventuali correzioni.
—Opzioni per navigare il range
Riteniamo che questo sia un contesto poco adatto a inseguire nuovi massimi, e dunque un buon momento per considerare la vendita di opzioni call out-of-the-money sul DXY sopra 106,00. Questa strategia in derivati consente di incassare premio mentre il dollaro resta in range. Eventuali rally verso lo strike 106,00 rappresentano opportunità per incrementare queste posizioni short di call.
Un primo supporto si colloca in prossimità della media mobile a 50 giorni in area 104,80. Il prossimo catalizzatore principale sarà il report sui Non-Farm Payrolls. Un dato sull’occupazione sorprendentemente debole probabilmente accelererebbe le aspettative di tagli dei tassi e potrebbe fornire l’innesco per una rottura ribassista decisiva.
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