L’indice dei prezzi al consumo (CPI) della Spagna è salito dello 0,6% su base mensile a giugno, accelerando rispetto al +0,1% della rilevazione precedente. L’accelerazione indica un ritmo di crescita dei prezzi più rapido nell’ultimo mese.
Con questa metrica, la variazione mese su mese si è ampliata di 0,5 punti percentuali tra i due periodi. Il dato di giugno segna quindi un aumento dei prezzi al consumo più marcato rispetto a quanto registrato in precedenza.
Implicazioni per la politica della BCE e per l’euro
Consideriamo questo forte aumento dell’inflazione in Spagna un segnale rilevante per l’economia dell’intera Eurozona. Il dato è nettamente sopra le attese e suggerisce che le pressioni inflazionistiche non si stanno attenuando così rapidamente come sperato. Questo mette la Banca centrale europea in una posizione complicata in vista della prossima riunione.
I numeri rendono molto meno probabile un taglio dei tassi BCE nel prossimo trimestre. Anzi, riteniamo che ciò possa spostare il tono della banca centrale su posizioni più “falco”, con maggiore enfasi sulla persistenza delle pressioni sui prezzi. Il mercato sta attualmente prezzando una probabilità del 45% di un taglio entro settembre, una probabilità che ci aspettiamo possa scendere bruscamente nei prossimi giorni.
Per i trader valutari, ci aspettiamo un rafforzamento dell’euro contro il dollaro USA. Con la Federal Reserve che continua a lasciar intendere possibili tagli dei tassi più avanti quest’anno, questa divergenza di policy dovrebbe favorire l’euro. Stiamo valutando opzioni call su EUR/USD, puntando a un ritorno sopra 1,0950, livello visto l’ultima volta a inizio marzo.
Prospettive per mercati europei, obbligazioni e volatilità
Riteniamo che i mercati azionari europei, in particolare lo spagnolo IBEX 35, possano subire pressioni a causa di tassi potenzialmente più elevati. L’IBEX 35 è in rialzo di oltre l’8% da inizio anno e costi di finanziamento più alti potrebbero indebolire le prospettive sugli utili aziendali. Valuteremmo l’acquisto di opzioni put sull’indice Euro Stoxx 50 come copertura contro un possibile storno del mercato.
Nel reddito fisso, ci aspettiamo un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato a fronte di un calo dei prezzi. Il rendimento del Bund tedesco decennale, benchmark chiave, potrebbe superare il recente massimo del 2,70% alla luce di questa notizia. I trader dovrebbero considerare posizioni che beneficiano di rendimenti in rialzo, come lo short su contratti futures obbligazionari.
Questo dato sull’inflazione a sorpresa probabilmente aumenterà l’incertezza e la volatilità di mercato. L’indice di volatilità Euro Stoxx 50 (VSTOXX), che si è mosso intorno a un livello relativamente tranquillo di 13, potrebbe registrare un’impennata significativa. L’acquisto di opzioni call sul VSTOXX potrebbe essere un modo efficiente in termini di costo per posizionarsi su questo atteso aumento della turbolenza dei mercati.
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