L’EUR/USD si è mantenuto vicino a 1,1385 giovedì dopo che la Banca centrale europea ha lasciato i tassi invariati, in linea con le attese. Il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali è rimasto al 2,4%, mentre il tasso sulla marginal lending facility è rimasto al 2,65% e quello sulla deposit facility al 2,25%. La BCE ha affermato che le prospettive per i prezzi dell’energia sono altamente volatili e ha avvertito che gli effetti inflazionistici dell’ultimo shock energetico devono ancora trasferirsi pienamente. Ha ribadito che le decisioni saranno prese riunione per riunione, sulla base dei dati, delle prospettive d’inflazione e della trasmissione, escludendo qualsiasi pre-impegno su un futuro percorso dei tassi.
L’euro è rimasto sotto pressione, mentre il dollaro USA è stato sostenuto dalla domanda di beni rifugio dopo un’escalation nel conflitto USA-Iran. Gli attacchi statunitensi sono proseguiti per la dodicesima notte consecutiva e l’Iran ha reagito prendendo di mira basi USA in Giordania e Bahrain. I rischi per l’offerta hanno inoltre spinto al rialzo il greggio: il WTI è stato scambiato intorno a 89,50 dollari al barile, in aumento di circa il 28% questo mese, dopo le interruzioni nello Stretto di Hormuz e gli attacchi a due petroliere saudite nel Mar Rosso che hanno minacciato il traffico via Bab el-Mandeb. Anche le aspettative sui tassi si sono rafforzate, con il CME FedWatch che prezza una probabilità del 78% di un rialzo a settembre contro il 52% di una settimana fa.
Strategie sui derivati tra tensioni geopolitiche e decisioni delle banche centrali
Alla luce dell’escalation del conflitto in Medio Oriente e dell’impostazione prudente della BCE, raccomandiamo ai trader di derivati di concentrarsi sull’acquisto di opzioni put su EUR/USD. Con il cambio in area 1,1385 e il dollaro USA che beneficia di un forte appeal da bene rifugio, proteggersi contro una rottura al ribasso è cruciale. Storicamente, durante shock geopolitici rilevanti come l’avvio della guerra Russia-Ucraina nel 2022, il Dollar Index è balzato di oltre l’8% nell’arco di poche settimane, un andamento che potrebbe facilmente ripetersi oggi.
Dovremmo inoltre operare attivamente sui derivati energetici, in particolare con opzioni call sul West Texas Intermediate (WTI), dato che i prezzi sono già saliti del 28% questo mese a 89,50 dollari. Le interruzioni dell’offerta nello stretto di Bab el-Mandeb e nello Stretto di Hormuz potrebbero facilmente spingere il greggio verso quota 100 dollari, ricalcando i picchi dei prezzi energetici di fine 2023. L’implementazione di bull call spread sul petrolio ci consentirà di intercettare questo significativo potenziale rialzista limitando al contempo in modo rigoroso il rischio di premio.
Riposizionare i futures sui tassi e gestire il rischio di volatilità
Inoltre, dobbiamo adeguare le posizioni sui futures sui tassi di interesse a breve termine per tenere conto del rapido cambiamento delle aspettative sulla Federal Reserve. Con il CME FedWatch Tool che ora indica una probabilità del 78% di un rialzo dei tassi USA a settembre, l’assunzione di posizioni short sui futures Secured Overnight Financing Rate (SOFR) rappresenta una solida operazione tattica. Al contrario, i futures Euribor andrebbero gestiti con strategie neutrali, poiché la BCE resta riluttante a impegnarsi su un percorso dei tassi chiaramente definito.
Infine, dobbiamo prepararci a un aumento prolungato della volatilità di mercato utilizzando derivati legati alla volatilità come il VIX o i futures sulla volatilità valutaria. Durante precedenti crisi in Medio Oriente, gli indici di volatilità valutaria sono saliti di oltre il 15% in un solo mese, penalizzando duramente i venditori di opzioni non preparati. Mantenere dimensioni di posizione più contenute e utilizzare spread in opzioni a rischio definito sarà fondamentale per navigare le acque agitate delle prossime settimane.
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