Le scorte all’ingrosso negli Stati Uniti sono aumentate dell’1,3% a luglio, superando la previsione dello 0,1%. Il dato indica un accumulo di stock nel settore all’ingrosso più rapido del previsto nel corso del mese.
La lettura di luglio rappresenta una netta sorpresa al rialzo rispetto alle attese, suggerendo un’accumulazione delle scorte più robusta di quanto i mercati avessero scontato. Il comunicato non ha fornito ulteriori dettagli sui driver, incluso se gli incrementi siano stati concentrati nei beni durevoli o nei non durevoli.
Implicazioni Dell’accumulo Di Scorte Per L’economia
Abbiamo appena visto un forte balzo delle scorte all’ingrosso statunitensi a luglio, salite dell’1,3% contro una previsione marginale dello 0,1%. Questo accumulo inatteso ci dice che le merci si stanno ammassando nei magazzini molto più rapidamente di quanto i consumatori le stiano acquistando. Storicamente, quando le scorte crescono più delle vendite con questo scarto, è un segnale di un brusco rallentamento della manifattura e della crescita del PIL nei mesi successivi.
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero spostarsi immediatamente su posizionamenti difensivi, acquistando opzioni put su ETF legati ai consumi discrezionali e al retail. Durante l’eccesso di scorte di metà 2022, i principali retailer hanno visto i margini collassare, con l’S&P Retail Select Industry Index in calo di quasi il 30% in pochi mesi. I profit warning improvvisi di Target e Walmart di allora mostrano quanto rapidamente l’eccesso di stock possa erodere le valutazioni azionarie anche oggi.
Strategie Di Mercato In Risposta Al Cambiamento
Questo accumulo di scorte aumenta anche la probabilità che la Federal Reserve tagli i tassi più rapidamente per prevenire una recessione. Suggeriamo di operare sui mercati dei tassi andando long sui future sui Treasury oppure acquistando opzioni call su ETF di Treasury a lunga scadenza come TLT. Nei cicli economici passati, forti aumenti delle scorte hanno preceduto con regolarità un calo del rendimento del Treasury decennale, mentre il mercato prezza un raffreddamento dell’economia.
Dovremmo inoltre prepararci a un calo dei prezzi delle materie prime, poiché la domanda industriale di input tende inevitabilmente a raffreddarsi. I trader possono sfruttare questa dinamica acquistando opzioni put su future del petrolio greggio e del rame, che storicamente scendono quando l’attività manifatturiera rallenta. Adottare queste mosse nelle prossime settimane può aiutarci ad anticipare l’aggiustamento del mercato a questo improvviso cambio di scenario macroeconomico.
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