Le nuove offerte di lavoro JOLTS negli Stati Uniti sono salite a 7,594 milioni a maggio, superando la previsione consensuale di 7,3 milioni. Il dato indica una domanda di lavoro più solida di quanto i mercati avessero messo in conto.
La rilevazione è un indicatore chiave del quadro occupazionale USA e potrebbe influenzare le aspettative sul percorso della politica monetaria. Con le vacancies sopra le stime, l’attenzione si sposterà probabilmente sulla verifica, attraverso i prossimi dati sul mercato del lavoro, di una possibile riaccelerazione del ritmo delle assunzioni.
Implicazioni per i tassi di interesse e la strategia di investimento
Il report JOLTS di maggio, con quasi 7,6 milioni di posizioni aperte, è risultato nettamente più forte delle attese a 7,3 milioni. Ciò segnala che il mercato del lavoro USA resta sorprendentemente teso, con il rischio di alimentare pressioni salariali. Riteniamo che questo dato riduca la probabilità di un taglio dei tassi nel breve da parte della Federal Reserve.
Questa persistente solidità del mercato del lavoro suggerisce di posizionarsi per tassi “più alti più a lungo”. Prima del report, i fed funds futures prezzavano una probabilità del 40% di un taglio entro settembre 2026; probabilità che ora ci aspettiamo scenda sotto il 20%. Di conseguenza, valutiamo strategie che beneficiano di tassi a breve stabili o in rialzo, come la vendita di contratti futures SOFR.
Impatto su mercati azionari, volatilità e dollaro USA
Per i mercati azionari, una Fed più restrittiva (hawkish) rappresenta un vento contrario rilevante, in particolare per titoli growth e tecnologici sensibili al costo del capitale. Riteniamo prudente aumentare la protezione dal ribasso nelle prossime settimane. L’acquisto di opzioni put sul Nasdaq 100 (NDX) offre una copertura diretta contro un possibile storno innescato dai timori sui tassi.
Questo dato macro inatteso potrebbe aumentare l’incertezza di mercato in vista del prossimo meeting del FOMC. Con il VIX attualmente su livelli relativamente contenuti a 13,5, vediamo un’opportunità nell’acquisto di opzioni call sul VIX: una modalità efficiente in termini di costo per proteggere i portafogli da un potenziale picco di volatilità.
Infine, una postura di politica monetaria della Federal Reserve più rigorosa, a fronte di segnali più accomodanti (dovish) dalla Banca Centrale Europea, dovrebbe continuare a sostenere il dollaro. Il Dollar Index (DXY) è già salito dello 0,4% nell’ultima settimana a 105,6. Stiamo considerando l’acquisto di call sul DXY o di futures per beneficiare di un ulteriore rafforzamento del biglietto verde.
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