Il won della Corea del Sud si è rafforzato contro il dollaro USA dopo che la Bank of Korea ha alzato il tasso di riferimento di 25 punti base al 2,75%, il primo rialzo in tre anni e mezzo. Nelle contrattazioni asiatiche di giovedì, il cambio USD/KRW ha ridotto i guadagni iniziali e ha ripiegato verso 1.484,68. Il won ha sovraperformato il biglietto verde per oltre due settimane, con i mercati che avevano già scontato la mossa della BoK.
Il dollaro USA si è stabilizzato dopo due sedute di forti perdite, con il Dollar Index (DXY) in lieve rialzo verso quota 100,50. La correzione è seguita a dati sull’inflazione statunitense più deboli sia a livello retail sia wholesale, spingendo il mercato a rivedere le aspettative sui tassi della Federal Reserve. Secondo il CME FedWatch, la probabilità di un rialzo della Fed a luglio è al 10,2%, in calo dal 31% di una settimana fa.
—Divergenza delle politiche delle banche centrali e implicazioni valutarie
Rileviamo una netta divergenza tra la svolta “hawkish” della Bank of Korea e le aspettative più “dovish” del mercato sulla Federal Reserve. Con la BoK che porta i tassi al 2,75% e segnala ulteriori rialzi, il percorso di minore resistenza per la coppia USD/KRW sembra orientato al ribasso. Questo differenziale di politica monetaria è il principale driver della nostra strategia nelle prossime settimane.
La determinazione della BoK è corroborata dai dati recenti che mostrano un’inflazione core in Corea del Sud ancora “sticky” al 3,1%, a supporto delle preoccupazioni legate alle pressioni dal lato della domanda. Al contrario, gli ultimi dati USA sull’inflazione, inferiori alle attese al 2,9%, hanno spinto i trader a scontare rapidamente l’ipotesi di un rialzo dei tassi Fed già questo mese. Sul piano fondamentale, questi dati sostengono un ulteriore rafforzamento del won contro il dollaro.
—Posizionamento strategico per forza del won
La nostra lettura è che il mercato fosse già posizionato per questa mossa, dato che il won sovraperforma da oltre due settimane. Il pattern richiama cicli precedenti, in cui il dollaro USA ha segnato un picco quando altre banche centrali hanno avviato proprie campagne di restrizione monetaria aggressiva. Ci aspettiamo che questa tendenza guadagni slancio man mano che i differenziali di tasso si sposteranno a favore del KRW.
In risposta, stiamo valutando l’acquisto di opzioni put su USD/KRW con scadenze tra fine agosto e settembre. Questa strategia consente di beneficiare di ulteriori ribassi della coppia, definendo al contempo il rischio massimo al premio pagato. Offre un modo efficiente per posizionarsi in vista di una discesa verso l’area 1.450, livello che puntiamo a raggiungere.
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