L’Indice delle Aspettative dei Consumatori dell’Università del Michigan è risultato superiore alle attese a luglio. Il consensus era 54, mentre l’indice si è attestato a 55,4.
Il dato indica che le aspettative dei consumatori sono state più solide del previsto nel mese. La pubblicazione fornisce quindi una lettura superiore alle attese senza ulteriori dettagli di scomposizione in questa sede.
Forza dei consumatori e implicazioni di mercato
A luglio l’Indice Michigan sulle aspettative dei consumatori USA ha superato le previsioni, attestandosi a 55,4 rispetto al 54 atteso, segnalando che l’ottimismo dei consumatori si sta dimostrando più resistente del previsto. Questa forza inattesa suggerisce che il consumatore americano non sta rallentando così rapidamente come temeva il mercato, mantenendo viva la dinamica economica. Per i trader su derivati, ciò implica la necessità di ricalibrare immediatamente le scommesse di breve periodo su tagli aggressivi dei tassi nelle prossime settimane.
Nel mercato delle opzioni sul reddito fisso, riteniamo opportuno posizionarsi per uno scenario di tassi “più alti più a lungo”. I rendimenti dei Treasury a luglio hanno già mostrato sensibilità a dati resilienti, con il decennale in area 4,2% mentre le attese di tagli si ridimensionano. Raccomandiamo l’acquisto di put di protezione sui future obbligazionari oppure l’utilizzo di opzioni SOFR (Secured Overnight Financing Rate) a breve scadenza per beneficiare di una possibile postura più restrittiva della Federal Reserve.
Aggiustamenti di strategia tra le diverse asset class
Con la domanda dei consumatori che regge, i mercati azionari potrebbero mostrare forza selettiva, ma il potenziale rialzista degli indici resta limitato dall’elevato costo del credito. Ci aspettiamo un aumento della volatilità mentre gli operatori discutono le prossime mosse della Fed, rendendo le call sul VIX una copertura interessante per i portafogli azionari. L’impiego di bull call spread su ETF dei consumi discrezionali potrebbe inoltre consentire di catturare un potenziale rialzo legato a questa resilienza dei consumi, limitando in modo rigoroso il rischio.
Un consumatore USA più resiliente sostiene anche il dollaro, che questo mese ha guadagnato circa l’1,5% contro le principali valute. Valutiamo posizioni lunghe su future sul dollaro contro euro e yen giapponese, poiché i differenziali di tasso dovrebbero favorire il biglietto verde più a lungo. Inoltre, è necessario monitorare attentamente le opzioni sull’oro: un eventuale rinvio dei tagli dei tassi potrebbe innescare correzioni di breve periodo sui metalli preziosi.
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