La sterlina è rimasta resiliente nonostante l’aggravarsi dello shock sui prezzi dell’energia, mentre una crescita britannica più solida ha sostenuto le aspettative di breve periodo per una politica monetaria più restrittiva. Il contesto è stato inoltre influenzato dal rafforzamento delle attese che anche altre grandi banche centrali stringano la politica, rafforzando l’idea che la Bank of England (BoE) possa muoversi nella stessa direzione.
MUFG si aspetta che la BoE lasci i tassi d’interesse invariati questa settimana, ma punta a indicazioni aggiornate che suggeriscano che il Monetary Policy Committee (MPC) stia avvicinandosi a votare per un rialzo già dalla riunione di novembre. La crescita dovrebbe rallentare nella seconda metà dell’anno in linea con i recenti andamenti stagionali, anche se l’attività di luglio suggerisce che la decelerazione potrebbe essere meno marcata. Allo stesso tempo, la debolezza del mercato del lavoro è vista come un vincolo su quanto la BoE potrà in ultima analisi irrigidire la politica.
La resilienza della sterlina a metà settembre e i driver macro
Stiamo osservando una forza sorprendente della sterlina britannica a metà settembre 2026, in controtendenza rispetto ai timori legati alla volatilità dei prezzi globali dell’energia. Questa resilienza è supportata dai dati recenti che mostrano come l’economia del Regno Unito sia cresciuta di un solido 0,6% nel secondo trimestre, superando molte previsioni fosche. Alla luce di questa crescita stabile, ci aspettiamo che la Bank of England continui a orientarsi verso una politica monetaria più restrittiva nelle prossime riunioni.
Strategie sui derivati e rischi di mercato
Per gli operatori sui derivati, raccomandiamo l’acquisto di opzioni call GBP a breve scadenza per sfruttare questo inatteso slancio rialzista. L’attuale pricing nei mercati degli interest rate swap incorpora solo una probabilità parziale di un rialzo entro novembre, che a nostro avviso è sottostimata. In questo momento appare particolarmente interessante assumere posizioni lunghe sui futures della sterlina contro l’euro, poiché la crescita dell’Eurozona continua a rimanere indietro.
Resta però fondamentale monitorare attentamente il mercato del lavoro britannico, dato che il tasso di disoccupazione è recentemente salito al 4,3%. Un indebolimento dell’occupazione potrebbe facilmente limitare la disponibilità dei policymaker a spingere sui rialzi dei tassi. Suggeriamo di utilizzare stop-loss stretti o opzioni put out-of-the-money per coprirsi da eventuali cambiamenti improvvisi nel tono della banca centrale.
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