Il dibattito in Spagna su dove custodire le proprie riserve auree si è intensificato, mentre altri Paesi riportano il metallo più vicino in patria. La Banca di Spagna detiene circa 289 tonnellate d’oro, la sesta riserva più grande tra gli Stati UE, ma ha rifiutato di dire quanta parte sia depositata a New York o se sia previsto un trasferimento, invocando la riservatezza. Secondo El País, che cita funzionari anonimi, la maggior parte dell’oro spagnolo sarebbe già custodita sul territorio nazionale e la quota eventualmente detenuta negli Stati Uniti sarebbe probabilmente ridotta. La discussione segue lo spostamento da parte dei Paesi Bassi di 86 tonnellate dal Nord America a Londra, mentre la Francia quest’anno ha venduto lingotti “non standard” custoditi a New York e ha utilizzato i proventi per acquistare lingotti di nuova certificazione conformi agli standard internazionali per le riserve.
Altrove, l’India ha rimpatriato 100 tonnellate dal Regno Unito nella primavera del 2024 e ulteriori 104 tonnellate negli ultimi sei mesi; l’Economic Times indica tra i fattori trainanti le sanzioni e il congelamento delle riserve. Sullo sfondo, le misure del 2022 che hanno immobilizzato quasi la metà delle riserve russe in oro e valuta estera (650 miliardi di dollari) e un sondaggio del World Gold Council secondo cui il 68% delle banche centrali prevede di mantenere l’oro “onshore”, in aumento dal 50% del 2020. La Germania ha riportato in patria 674 tonnellate nel 2013, ma custodisce ancora circa un terzo a New York; sono state inoltre sollevate preoccupazioni anche sulla custodia a Londra dopo che il Regno Unito ha bloccato la richiesta del Venezuela di ottenere il proprio metallo.
Rimpatrio dell’oro delle banche centrali e impatto sul mercato
Stiamo assistendo a un cambiamento massiccio nel modo in cui le banche centrali globali valutano il proprio oro fisico, con un impatto diretto sulla liquidità nei principali hub di negoziazione come New York e Londra. Man mano che Paesi come Spagna, India e Germania riportano i lingotti in patria, la disponibilità di oro fisico nei caveau occidentali si restringe. Per gli operatori sui derivati, questo significa prepararsi a un aumento della volatilità e a potenziali “squeeze” di liquidità nei mercati dell’oro cartaceo.
Dati recenti del World Gold Council mostrano che le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate d’oro l’anno negli ultimi anni, con un numero record di istituzioni che prevede di incrementare ulteriormente le riserve. Questo acquisto istituzionale sostenuto ha contribuito a spingere le quotazioni dell’oro su massimi storici, con il metallo scambiato solidamente sopra i 2.500 dollari l’oncia. Raccomandiamo di concentrarsi su opzioni call sull’oro per intercettare questa persistente tendenza strutturalmente rialzista.
Strategie di trading e gestione del rischio in un contesto volatile
Nelle prossime settimane dovremmo monitorare attentamente gli spread tra i futures COMEX e i prezzi spot di Londra, poiché squilibri locali dell’offerta potrebbero ampliare tali differenziali. L’utilizzo di posizioni lunghe sui futures sull’oro o l’acquisto di opzioni call sui principali ETF sull’oro consente di ottenere esposizione gestendo al contempo il rischio di ribasso. Inoltre, queste operazioni possono essere impiegate come copertura contro un indebolimento del dollaro USA, che subisce pressioni mentre la sua dominanza viene messa in discussione da questa ondata di rimpatri.
Le tensioni geopolitiche e la minaccia di congelamenti patrimoniali fanno sì che qualsiasi improvvisa escalation politica inneschi rapidi picchi nella volatilità implicita dell’oro. Dovremmo valutare l’acquisto di straddle su opzioni legate ai futures sull’oro per trarre profitto da movimenti di prezzo bruschi e inattesi. Tenere sotto stretta osservazione i prossimi annunci delle banche centrali ci aiuterà a temporizzare queste operazioni per massimizzarne l’efficacia.
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