La Cina si prepara a lanciare mBridge, una piattaforma di pagamenti transfrontalieri basata su blockchain che utilizza una valuta digitale di banca centrale (CBDC) “wholesale” emessa su un registro distribuito condiviso, invece di essere instradata come depositi bancari attraverso molteplici istituzioni. Il sistema dovrebbe essere sostenuto dalle banche centrali di Cina, Hong Kong, Thailandia ed Emirati Arabi Uniti, con le operazioni supervisionate da un’entità con sede a Hong Kong. mBridge ha già processato circa 470 miliardi di yen di transazioni, mentre alle banche commerciali potrebbe essere consentito accedere alla piattaforma sotto la supervisione delle banche centrali. Le commissioni di accesso dovrebbero essere pari a circa la metà di quelle applicate da SWIFT e da altre reti internazionali di pagamento.
SWIFT resta un servizio globale dominante per la messaggistica finanziaria, ma è stato utilizzato in ambito sanzionatorio, incluso un intervento congiunto di Stati Uniti, Unione Europea, Regno Unito e Canada per disconnettere alcune banche russe dopo l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia. La Cina gestisce anche il Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), un’alternativa incentrata sul renminbi progettata per ridurre gli intermediari; l’utilizzo è aumentato dall’inizio del conflitto Stati Uniti-Iran e più di 100 Paesi hanno utilizzato CIPS per transazioni in yuan. mBridge è posizionato come complemento a CIPS, consentendo il regolamento direttamente nelle valute digitali partecipanti senza ricorrere al dollaro o alle tradizionali catene di correspondent banking.
Cambiamenti strutturali nella finanza globale e nei mercati valutari
Stiamo assistendo a un cambiamento strutturale nella finanza globale, mentre la piattaforma mBridge della Cina e il Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) erodono attivamente il predominio del dollaro statunitense. Con attori di peso come l’Arabia Saudita che partecipano al progetto di valuta digitale mBridge e con i volumi delle transazioni su CIPS in rapido aumento, l’infrastruttura dei flussi finanziari mondiali sta cambiando in modo sostanziale. In qualità di trader di derivati, dobbiamo prepararci nelle prossime settimane a una maggiore volatilità valutaria, adeguando la leva sulle principali coppie fiat.
Dato che la quota del dollaro statunitense nelle riserve valutarie globali è scesa progressivamente fino a circa il 58% negli ultimi anni, ci attendiamo ulteriori pressioni al ribasso sul biglietto verde. Dovremmo valutare l’impostazione di posizioni short USD tramite opzioni put a lunga scadenza, in particolare contro il renminbi cinese e il dirham degli Emirati Arabi Uniti. Coprire ora questa esposizione è cruciale, poiché mBridge riduce i costi delle transazioni transfrontaliere fino al 50%, incentivando una rapida migrazione dei flussi di tesoreria corporate lontano dalla rete SWIFT.
Implicazioni per le materie prime e i derivati dei mercati emergenti
La minaccia di un deprezzamento del dollaro e l’ascesa di infrastrutture di pagamento alternative impongono di rivedere anche le nostre strategie sui derivati delle materie prime. Storicamente, quando il dollaro si indebolisce, oro e hard commodities registrano rialzi significativi poiché per gli acquirenti internazionali diventano relativamente più convenienti. Suggeriamo di aumentare l’esposizione long su futures e opzioni sull’oro, che rappresentano la copertura per eccellenza nelle fasi di transizione monetaria sistemica.
Dovremmo anche puntare su interest rate swap e derivati sul debito sovrano nei mercati emergenti che adottano per primi questa rete digitale. È probabile che questi Paesi vedano un aumento della liquidità e afflussi di capitale, potendo bypassare le tradizionali reti di correspondent banking per regolare direttamente il commercio. Il dimensionamento delle posizioni in questi specifici mercati di opzioni e futures dovrebbe essere incrementato con cautela nel corso del prossimo mese, per cogliere i premi da “first mover”.
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