La produzione industriale russa è scesa dello 0,7% su base annua a maggio, invertendo la rotta rispetto alle attese di mercato che indicavano un aumento dell’1,6%. Il dato segnala un indebolimento dell’attività manifatturiera verso metà anno, dopo che lo slancio precedente si è rivelato difficile da sostenere.
Lo scarto tra il dato effettivo e la previsione è stato di 2,3 punti percentuali, configurando una netta sorpresa negativa per il mese. Nel comunicato non è stato fornito alcun ulteriore dettaglio.
Implicazioni per gli asset e i mercati russi
L’inaspettato calo dello 0,7% della produzione industriale russa a maggio, a fronte di un’espansione attesa dell’1,6%, è un segnale chiaramente ribassista. Il dato indica una debolezza dell’economia più profonda di quanto il mercato avesse scontato. Consideriamo questo un’opportunità per posizionarsi in vista di ulteriori ribassi degli asset legati alla Russia nelle prossime settimane.
Questa fragilità macro esercita una pressione immediata sul rublo. Con la valuta già in indebolimento e arrivata a quota 102 per dollaro USA, guardiamo a contratti futures che trarrebbero beneficio da un’ulteriore svalutazione. Storicamente, sorprese negative sulla produzione industriale di questa entità hanno spesso preceduto deprezzamenti valutari, rendendo realistico un movimento verso 105.
Sul fronte azionario, ci aspettiamo che la notizia pesi sull’indice MOEX Russia, che ha scambiato lateralmente in area 3.200 punti. L’acquisto di opzioni put sull’indice o su ETF correlati offre esposizione diretta al ribasso con rischio definito. Il dato suggerisce che i comparti al di fuori della produzione militare sostenuta dallo Stato siano in contrazione, con possibili ricadute negative sugli utili societari.
Volatilità, materie prime e outlook per il mercato energetico
Ci aspettiamo inoltre un aumento della volatilità implicita, poiché il dato sorprendente accresce l’incertezza di mercato. Fasi di notizie macro negative, soprattutto in contesti geopolitici tesi, hanno storicamente innescato picchi di volatilità. Questo rende interessanti strategie long volatility, come l’acquisto di straddle su titoli russi chiave, per sfruttare la possibilità di un ampio movimento dei prezzi.
Un’economia domestica che fatica rende la Russia più dipendente dalle esportazioni di materie prime per generare entrate. Pur con il Brent intorno a 85 dollari al barile, questa debolezza interna implica che un eventuale calo dei prezzi globali del petrolio colpirebbe in modo particolarmente duro il bilancio russo. Restiamo quindi prudenti sui mercati energetici e utilizziamo opzioni per coprirci dal rischio di una flessione del greggio sotto la soglia degli 80 dollari.
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