La produzione industriale del Brasile è diminuita dello 0,2% su base mensile a maggio, deludendo le attese di +0,3%. Il dato segna un ritorno alla contrazione dopo che lo slancio del periodo precedente non è riuscito a consolidarsi.
La sorpresa negativa rafforza un quadro di breve termine più debole per l’attività manifatturiera e potrebbe mantenere alta l’attenzione su come domanda interna e condizioni di finanziamento si stiano trasmettendo ai livelli di output. Ora i mercati guarderanno alle prossime pubblicazioni per capire se maggio sia stato un inciampo isolato o l’inizio di una fase più fragile.
Produzione industriale più debole mette in discussione la narrativa della ripresa
Il calo inatteso dello 0,2% della produzione industriale di maggio, a fronte di speranze per un +0,3%, suggerisce che il motore dell’economia brasiliana stia perdendo colpi. Questo singolo dato mette in discussione la narrativa di una ripresa costante e indica una debolezza sottostante. Lo interpretiamo come un segnale chiaro per posizionarsi in vista di un ulteriore ammorbidimento del quadro economico nel terzo trimestre.
Posizionamento strategico di mercato tra incertezza su valuta e politica monetaria
Di conseguenza, stiamo valutando posizioni ribassiste sull’indice Ibovespa, che sta faticando a mantenere il livello dei 120.000 punti. L’acquisto di opzioni put su ETF collegati all’Ibovespa offre un modo a rischio definito per beneficiare di un potenziale arretramento dell’azionario brasiliano. Storicamente, sorprese negative persistenti sulla produzione industriale hanno spesso anticipato correzioni più ampie del mercato di diverse settimane.
Il real brasiliano è particolarmente vulnerabile, quindi stiamo aumentando le posizioni lunghe sul dollaro USA contro la valuta locale. Con il cambio USD/BRL già in area test di 5,45, questi dati domestici deboli potrebbero rappresentare il catalizzatore per un movimento verso 5,60. Stiamo utilizzando opzioni call sul cross USD/BRL per cogliere la volatilità attesa e la possibile svalutazione della valuta.
La situazione complica il compito della banca centrale, poiché gli ultimi dati sull’inflazione continuano a oscillare poco sotto il 4%. Se da un lato la debolezza della crescita riduce le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi, dall’altro un’inflazione persistente rende improbabili tagli nel breve. Questa paralisi di policy può alimentare ulteriore incertezza, che in genere favorisce il mantenimento di una valuta rifugio come il dollaro USA.
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