La People’s Bank of China ha fissato lunedì la parità centrale USD/CNY a 6,7487, più forte rispetto al fixing di venerdì a 6,7521 e anche al di sotto di una stima Reuters di 6,6951. Il meccanismo inquadra la seduta di contrattazione del renminbi onshore, con il mandato dichiarato di politica monetaria della PBoC incentrato sulla stabilità dei prezzi, inclusa la stabilità del tasso di cambio, insieme al sostegno alla crescita economica e al perseguimento di riforme finanziarie quali l’apertura e lo sviluppo del mercato.
La PBoC è di proprietà statale della Repubblica Popolare Cinese e non è considerata un’istituzione autonoma. La supervisione è influenzata dal Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, un ruolo nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, e Pan Gongsheng ricopre attualmente sia tale incarico sia quello di governatore. L’implementazione della politica si basa su strumenti che includono il tasso dei reverse repo a sette giorni (RRR), la Medium-term Lending Facility (MLF), l’intervento sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) funge da benchmark che influenza i tassi su prestiti, mutui e depositi e, per estensione, il renminbi. La Cina ha 19 banche private e dal 2014 sono consentiti istituti domestici interamente capitalizzati con fondi privati.
Segnale di politica e reazioni di mercato
Rileviamo che la People’s Bank of China ha fissato il tasso centrale USD/CNY a 6,7487, livello sensibilmente più debole rispetto alla stima Reuters di 6,6951. Questo divario suggerisce che la banca centrale è a proprio agio con una valuta più morbida per proteggere la ripresa economica interna. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a un aumento della volatilità nelle coppie USD/CNH nelle prossime settimane, man mano che il mercato si adegua a questo segnale di policy.
Storicamente, quando il fixing ufficiale si discosta dalle attese di mercato di alcune centinaia di pip, il tasso spot tende a scivolare verso il lato più debole nelle due settimane successive. Con i recenti indicatori economici che mostrano una crescita delle vendite al dettaglio in Cina attestata su un modesto 3,2% e una produzione industriale in rallentamento, Pechino ha bisogno di una valuta competitiva. Suggeriamo di utilizzare opzioni call USD/CNH di breve durata per cogliere il previsto slancio rialzista.
Gestione del rischio e approcci strategici
Occorre inoltre monitorare le prossime decisioni sul Loan Prime Rate, poiché eventuali tagli inattesi a questi tassi di riferimento aumenterebbero ulteriormente la pressione ribassista sullo yuan. L’acquisto di bull call spread è un modo efficace per posizionarsi su uno yuan più debole limitando al contempo il rischio di ribasso. Questa strategia consente di beneficiare di un aumento del cambio USD/CNY senza essere colti da improvvisi ritracciamenti di mercato.
Tuttavia, bisogna rimanere cauti rispetto a un intervento diretto, poiché la banca centrale ha una storia di interventi quando lo yuan si avvicina a soglie psicologiche chiave come 6,80. Impostare stop-loss stretti su posizioni lunghe su future USD/CNY proteggerà il capitale da vendite improvvise e aggressive sostenute dallo Stato. Monitorare le iniezioni quotidiane di liquidità tramite i reverse repo a sette giorni della PBoC fornirà indicazioni tempestive sulla prossima mossa.
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