La People’s Bank of China (PBoC) ha fissato lunedì il tasso centrale USD/CNY a 6,7841, in rialzo rispetto al 6,7817 di venerdì e sopra la stima Reuters di 6,7248. Il fixing indirizza le contrattazioni dello yuan onshore per la seduta e rientra nel mandato più ampio della PBoC di mantenere la stabilità dei prezzi, inclusa la stabilità del cambio, sostenendo al contempo la crescita economica e portando avanti le riforme finanziarie.
La PBoC è di proprietà statale della Repubblica Popolare Cinese e non è autonoma: il segretario del comitato del PCC svolge un ruolo chiave nella gestione; Pan Gongsheng ricopre sia tale incarico sia quello di governatore. Il set di strumenti di politica include il tasso pronti contro termine inversi (Reverse Repo) a sette giorni, la Medium-term Lending Facility (MLF), gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) funge da tasso di riferimento del credito, influenzando prestiti, mutui e rendimenti sui depositi. La Cina consente l’attività bancaria privata, con 19 banche private operative; WeBank e MYbank sono tra le maggiori, e le regole introdotte nel 2014 hanno consentito l’ingresso di istituti finanziati da capitali domestici in un sistema dominato dallo Stato.
Rischi di volatilità e opportunità di trading sui derivati
Riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a un aumento della volatilità sulla coppia USD/CNY dopo l’ultimo fixing giornaliero della PBoC a 6,7841. Questa impostazione è più debole della stima Reuters di 6,7248, un segnale che la banca centrale intende limitare un apprezzamento troppo rapido dello yuan. Nelle prossime settimane, suggeriamo un posizionamento su un possibile rialzo tramite opzioni call su USD/CNY, per beneficiare di questa debolezza del cambio gestita.
Differenziali di rendimento e oscillazioni di mercato guidate dalla politica
L’intervento si inserisce in un contesto di restringimento del differenziale dei rendimenti, poiché la Federal Reserve statunitense ha ridotto il proprio tasso di riferimento verso il 4,00% mentre il Loan Prime Rate a un anno in Cina resta fortemente espansivo al 3,35%. Ci aspettiamo che questi cambiamenti nei differenziali dei tassi alimentino volumi elevati negli swap valutari a breve scadenza. Gli operatori in derivati dovrebbero monitorare attentamente questi spread, poiché i dati storici mostrano che determinano i flussi di capitale di medio termine verso gli asset cinesi.
Poiché la PBoC è di proprietà statale ed è fortemente influenzata dal comitato dirigente, dobbiamo attenderci cambi di rotta improvvisi tramite strumenti come i reverse repo o gli interventi sul mercato dei cambi. Storicamente, quando la PBoC fissa un fixing che si discosta nettamente dalle stime di mercato, si innesca un balzo della volatilità implicita. Raccomandiamo strategie di acquisto di volatilità tramite straddle, per trarre profitto da queste oscillazioni improvvise del mercato guidate dalla politica monetaria e valutaria.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
