La Federal Reserve ha alzato i tassi con il voto favorevole di tutti e 12 i membri votanti e i mercati hanno reagito rapidamente. I Treasury a breve scadenza sono stati venduti, mentre le azioni USA sono scese, guidate dal Dow Jones Industrial Average, in calo di oltre l’1% mercoledì; il Nasdaq ha strappato un lieve guadagno. I futures indicavano ulteriori ribassi giovedì, mentre i trader valutavano la prospettiva di un ulteriore irrigidimento finalizzato al target d’inflazione del 2%. I Fed fund futures prezzavano una probabilità pressoché equivalente di un altro rialzo in ottobre e in dicembre, mentre le vendite al dettaglio di agosto, più forti delle attese, hanno contribuito a spingere la stima GDPNow della Fed di Atlanta al 5,1% di crescita annualizzata per il terzo trimestre.
Il Dot Plot si è spostato in senso più “hawkish”: 16 funzionari su 18 hanno indicato almeno un altro rialzo quest’anno, e quattro intravedono spazio per due ulteriori mosse. Le previsioni non mostrano aumenti dei tassi nel 2027 o nel 2028, eppure il tasso terminale è salito al 4%–4,25% dal 3,75% e l’inflazione non è prevista tornare al target prima del 2029. Il PCE core è stato rivisto al rialzo al 3,7% per quest’anno, mentre l’inflazione headline è vista al 2,3% il prossimo anno. Altrove, Trump ha invocato tassi all’1%, USD/JPY è balzato di oltre 100 punti sopra 156,00, l’oro è sceso ai minimi da agosto e i mercati guardavano a un possibile rialzo della BoJ venerdì.
Posizionamento per rendimenti in salita e rischio di ribasso dell’azionario
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una pressione al rialzo persistente sui rendimenti a breve termine, utilizzando posizioni corte sui futures dei Treasury USA a due anni. Con la Fed che segnala un tasso terminale al 4%–4,25% e una solida previsione GDPNow di crescita del 5,1% nel Q3, tagli dei tassi nel breve sono completamente fuori discussione. Storicamente, svolte “hawkish” di questa portata spingono i rendimenti a breve in modo significativo verso l’alto, rendendo le opzioni put sul debito Treasury una scelta particolarmente interessante in questa fase.
Dovremmo inoltre prepararci a ulteriori ribassi dell’azionario acquistando opzioni put sul Dow Jones Industrial Average e sugli ETF del consumer discretionary. Pur potendo i titoli tecnologici con ampia liquidità mostrare una certa resilienza, gli indici più ampi restano altamente vulnerabili man mano che il mercato incorpora ulteriori rialzi dei tassi. I dati storici mostrano che, durante cicli di tightening della Fed inattesi, la volatilità azionaria tende a impennarsi, rendendo le call sul VIX una copertura interessante per le prossime settimane.
Opportunità su valute e materie prime
Sul fronte valutario, va monitorato con attenzione USD/JPY, che è balzato oltre 156,00 dopo la conferenza stampa “hawkish” della Fed. I trader di derivati potrebbero valutare call long sul dollaro, ma restare cauti rispetto al rischio di un intervento della Bank of Japan, che storicamente ha innescato cali rapidi di 300–500 pip. Operare su questo cross con opzioni knock-out può aiutare a gestire l’estrema volatilità in vista della riunione della BoJ di venerdì.
Vediamo inoltre una chiara opportunità di trading sull’oro, crollato a causa del forte apprezzamento del dollaro USA. Poiché tassi reali elevati aumentano il costo opportunità di detenere asset senza rendimento, i futures sull’oro potrebbero subire una pressione di vendita persistente. I trader potrebbero puntare a vendere i rimbalzi sull’oro o acquistare bear put spread per capitalizzare questo momentum ribassista.
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