La Federal Reserve ha alzato l’intervallo obiettivo dei Fed funds di 25 punti base, portandolo al 3,75%–4,00% nella riunione di settembre, in linea con le attese di mercato, con decisione unanime. Il FOMC ha affermato che l’attività economica sta espandendosi a un ritmo sostenuto, con la spesa interna resiliente, aumenti dell’occupazione in linea con la crescita della forza lavoro e un tasso di disoccupazione sostanzialmente invariato; ha inoltre descritto la crescita della produttività come forte e gli investimenti in capitale come robusti. Nella conferenza stampa, il presidente Kevin Warsh ha dichiarato che l’inflazione resta elevata e “troppo alta” per troppo tempo, aggiungendo che i dati estivi non lo hanno convinto che le condizioni siano migliorate; ha indicato un numero eccessivo di voci in aumento oltre il 3% sia sulle misure a sei sia a 12 mesi, ha detto che il Comitato ha bisogno di fiducia che l’inflazione stia rientrando al 2% in tempi ragionevoli e ha affermato di non aver presentato alcun dot.
Nel SEP, il percorso mediano del tasso di policy è stato rivisto al rialzo: 4,1% a fine 2026 (prec. 3,8%), 4,1% a fine 2027 (prec. 3,6%), 3,9% a fine 2028 (prec. 3,4%) e 3,6% a fine 2029. Dodici dei 18 funzionari vedono un ulteriore rialzo da 25 punti base quest’anno, mentre quattro ne vedono due e due nessuno; la mediana di lungo periodo è al 3,2% (prec. 3,1%). Le proiezioni indicano per fine 2026 una disoccupazione al 4,1% (giugno 4,3%), inflazione PCE al 3,7% (3,6%) con core al 3,4% (3,3%) e crescita del PIL 2026 al 2,3% (2,2%), mentre la crescita di lungo periodo resta al 2,0%; dopo la decisione, il DXY è salito avvicinandosi a 100,00.
Implicazioni per tassi d’interesse e mercato valutario
La decisione della Federal Reserve di portare i tassi in un range 3,75%–4,00%, insieme a proiezioni di un tasso al 4,1% fino al 2027, segnala che una politica restrittiva è destinata a durare. Riteniamo che i trader sui derivati dei tassi dovrebbero posizionarsi per uno scenario “più alti più a lungo” vendendo (andando short) i futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Storicamente, quando la Fed alza a sorpresa le proiezioni del dot plot, i rendimenti a breve tendono a salire in media di 15–25 punti base nel mese successivo.
Con il Dollar Index (DXY) in marcia verso la cruciale resistenza di 100,00, ci aspettiamo che la spinta rialzista del biglietto verde acceleri nelle prossime settimane. I trader FX dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni call su USD o strutturare put spread ribassisti su EUR/USD per capitalizzare su questo trend. Considerato che EUR/USD ha rotto al ribasso la media mobile semplice a 200 giorni, prevediamo una rapida discesa verso il livello di supporto a 1,1400.
Poiché l’inflazione USA resta “sticky” al 3,4% e i prezzi globali dell’energia trattano oltre il 50% sopra i livelli pre-conflitto, la volatilità sui mercati obbligazionari e valutari rimarrà elevata. Suggeriamo di acquistare volatilità implicita tramite straddle su opzioni delle principali coppie valutarie per sfruttare queste ampie oscillazioni dei prezzi. Durante cicli di restrizione simili, come a fine 2022 quando il DXY superò quota 114,00, gli acquirenti di opzioni hanno realizzato guadagni rilevanti grazie a movimenti improvvisi e “trend-defining”.
Strategie di copertura per il mercato azionario
Per i trader di derivati azionari, raccomandiamo di coprire portafogli long con opzioni put sui principali indici azionari. La proiezione della Fed di un’inflazione PCE al 3,7% a fine 2026 suggerisce che i costi di finanziamento comprimeranno i margini societari più a lungo di quanto il mercato avesse precedentemente ipotizzato. L’uso di protective put aiuterà ad attenuare l’impatto sul portafoglio di uno scenario macro restrittivo che il FOMC, all’unanimità, ha ritenuto necessario per contrastare l’inflazione.
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