I dati sull’attività in Cina di luglio–agosto indicano un ulteriore indebolimento della domanda interna, anche se la produzione ha accelerato: i consumi delle famiglie sono risultati più deboli e gli investimenti in manifattura e immobiliare restano in contrazione. La produzione industriale (Industrial Production) ha mostrato un rafforzamento, sostenuta dalla domanda estera e dal superciclo dell’IA. Gli economisti di Standard Chartered stimano che la crescita mensile del PIL sia aumentata in agosto grazie alla solidità dell’IP, ma sia rimasta al di sotto del limite inferiore del range-obiettivo di crescita annua del 4,5%–5,0%.
La banca segnala rischi al ribasso per l’output del terzo trimestre e vede possibili pressioni sulla propria stima di crescita del PIL nel Q3 al 4,6% su base annua. Si prevede che il sostegno di policy punti su una più rapida attuazione del bilancio, con un’accelerazione della spesa fiscale e l’impiego più tempestivo dei proventi obbligazionari per stabilizzare gli investimenti infrastrutturali. Anche la politica monetaria dovrebbe restare accomodante per mantenere ampia la liquidità.
Squilibri Strutturali Nell’Economia Cinese
Stiamo osservando una netta spaccatura nell’economia cinese: la debolezza dei dati su retail domestico e immobiliare si scontra con la forza delle esportazioni industriali trainate dall’IA. Ad agosto la crescita delle vendite al dettaglio si è attestata ad appena il 2,1%, mentre la produzione industriale è rimasta stabile al 4,5% grazie a una domanda globale resiliente. Come trader su strumenti derivati, dobbiamo posizionarci su questo squilibrio strutturale nelle prossime settimane.
Per sfruttare questa divergenza, raccomandiamo l’acquisto di opzioni call su indici a forte componente tech come l’Hang Seng Tech Index, abbinato all’acquisto di opzioni put su ETF legati ai consumi domestici e al settore immobiliare. Storicamente, nelle fasi di debole domanda interna cinese, le commodity industriali come il minerale di ferro subiscono forti pressioni di vendita, favorendo strategie short sui futures. Al contrario, il boom globale dell’hardware per l’IA offre un solido cuscinetto ai derivati sulla manifattura orientata all’export.
Strategie Di Trading E Risposta Di Policy
Con una crescita del PIL del terzo trimestre che sembra destinata a mancare la soglia del 4,5%, prevediamo che Pechino intensifichi la spesa fiscale e metta in campo una politica monetaria di supporto. Questa ondata di liquidità attesa rende particolarmente interessanti le opzioni call long su USD/CNH, mentre il Renminbi affronta pressioni di deprezzamento. I trader di derivati dovrebbero inoltre puntare sugli interest rate swap per capitalizzare il calo dei rendimenti dei titoli di Stato cinesi.
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