L’economia indiana è sostenuta dalla domanda interna e dalla crescita delle esportazioni, anche se le ultime proiezioni indicano un rallentamento dello slancio. La produzione dovrebbe aumentare del 6,7% nell’esercizio 2026-2027, in calo dall’8% dell’anno precedente. L’inflazione è prevista al 5%, mantenendosi all’interno della banda obiettivo del 2-6% della RBI e supportando un orientamento di politica monetaria invariato.
Su queste basi, la banca centrale dovrebbe mantenere invariato il tasso di riferimento al 5,25% quest’anno. Sul fronte della gestione del cambio, la RBI terminerà con un mese di anticipo, il 31 agosto, lo schema di depositi Foreign Currency Non-Resident (Bank), FCNR(B). La INR resta esposta alle oscillazioni dei prezzi globali di petrolio greggio e oro, ma le riserve valutarie sono risalite sopra i 700 miliardi di dollari, offrendo alla RBI una maggiore capacità di attenuare la volatilità.
Posizionamento sui derivati in un contesto di stabilità della INR
Dovremmo posizionare le nostre strategie in derivati per capitalizzare sulla relativa stabilità della rupia indiana (INR) mentre la Reserve Bank of India (RBI) si prepara a ridurre gradualmente lo schema di depositi FCNR(B) il 31 agosto 2026. Con le riserve valutarie dell’India solidamente sopra i 700 miliardi di dollari, la RBI dispone di ampia “munizione” per contenere eventuali brusche fasi di deprezzamento della valuta. Raccomandiamo l’esecuzione di strategie short volatility, come la vendita di straddle o strangle USD/INR out-of-the-money, per catturare il decadimento del premio nelle prossime settimane.
Prospettive sui tassi e coperture dal rischio materie prime
Con la banca centrale con ogni probabilità orientata a mantenere il tasso di riferimento stabile al 5,25%, i trader di derivati sui tassi dovrebbero concentrarsi su curve dei rendimenti stabili. Questo approccio attendista è sostenuto da un’inflazione domestica ferma al 5%, comodamente all’interno della banda obiettivo della RBI dal 2% al 6%. Suggeriamo di operare su overnight indexed swaps (OIS) con un bias neutrale o lievemente rialzista sugli strumenti di debito a breve termine, poiché per ora tagli o rialzi significativi dei tassi non sono in agenda.
Tuttavia, dobbiamo restare altamente difensivi riguardo alle posizioni lunghe su asset sensibili alla rupia, a causa delle persistenti pressioni delle materie prime. Prezzi del Brent medi intorno a 80 dollari al barile e l’oro vicino ai massimi storici a 2.500 dollari l’oncia rappresentano minacce costanti per la bilancia commerciale dell’India. Per coprire questi rischi legati alle importazioni, consigliamo ai trader di derivati di acquistare opzioni call protettive su future di petrolio e oro, per compensare una potenziale pressione al ribasso sulla valuta domestica.
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