La crescita delle vendite dei grandi retailer in Giappone ha accelerato al 5% a maggio, dal 2% del periodo precedente. La dinamica segnala un ritmo di fatturato più sostenuto per le principali catene della distribuzione nel corso del mese.
I dati mostrano un aumento di tre punti percentuali della crescita tra le due rilevazioni, con maggio che registra l’esito più robusto. Non sono stati forniti ulteriori dettagli su categorie o fattori trainanti alla base della variazione.
Resilienza dei consumi e prospettive per la Bank of Japan
Il forte balzo delle vendite al dettaglio di maggio al 5% conferma una tendenza di consumi domestici solidi che stiamo monitorando. Questo dato non è un caso isolato, ma un segnale che il consumatore giapponese è più resiliente di quanto i mercati avessero scontato. Lo interpretiamo come un indicatore anticipatore di una possibile revisione al rialzo delle stime sul PIL.
Questa forza dei consumi, unita agli ultimi dati sull’inflazione core di maggio rimasti stabili al 2,2%, aumenta in modo significativo la pressione sulla Bank of Japan. Riteniamo che la prossima riunione della banca centrale, a fine luglio, sia ora “aperta” a un potenziale passo di normalizzazione della politica monetaria. Storicamente, la BoJ è intervenuta solo dopo aver osservato una domanda interna sostenuta, elemento che questi dati ora supportano.
Posizionamento di mercato: FX, tassi e strategie azionarie
Di conseguenza, ci stiamo posizionando per uno yen più forte, poiché il differenziale dei tassi con gli Stati Uniti è destinato a ridursi. Stiamo acquistando opzioni call sul cambio JPY/USD con scadenza a inizio agosto per cogliere la volatilità attorno alla riunione della banca centrale. Si tratta di una strategia coerente con la nostra view secondo cui il mercato sta sottovalutando la propensione della BoJ ad agire.
Sul mercato dei tassi, prevediamo che i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB) proseguano la loro risalita. Consigliamo ai trader di avviare posizioni corte sui futures JGB a 10 anni, poiché il rendimento attuale intorno allo 0,98% non riflette pienamente l’imminente cambiamento di impostazione di politica monetaria. Un movimento verso l’1,25% nelle prossime settimane appare plausibile, man mano che il mercato riprezza le aspettative sui tassi.
Per i derivati azionari, vediamo opportunità sul Nikkei 225, che beneficia di un’economia domestica più forte. Stiamo acquistando call spread sull’indice per trarre vantaggio da un potenziale rally, limitando al contempo il rischio di ribasso. La buona performance del retail dovrebbe tradursi direttamente in utili più elevati per le società esposte ai consumi, fornendo un sostegno al mercato nel suo complesso.
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