Il prodotto interno lordo della Germania depurato per i giorni lavorativi è aumentato dello 0,9% su base annua nel secondo trimestre, in accelerazione dallo 0,5% precedente. Il miglioramento segnala una produzione più solida rispetto al periodo precedente.
La misura W.D.A. (working-day adjusted) rettifica il PIL per tenere conto delle differenze nel numero di giorni lavorativi tra i periodi. L’ultima lettura del 2° trimestre indica quindi un’espansione annua più rapida, su base corretta per il calendario, rispetto al precedente periodo di confronto.
Implicazioni per la politica monetaria e i mercati obbligazionari
Il PIL tedesco del 2° trimestre, superiore alle attese allo 0,9% su base annua, dimostra che la principale economia europea sta finalmente uscendo dalla fase di stagnazione. Riteniamo che questa crescita sostenuta costringerà la Banca Centrale Europea a riconsiderare il ritmo dei tagli dei tassi, soprattutto perché il mercato stava scontando una ripresa dell’eurozona molto più debole. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi immediatamente a uno scenario di tassi “più alti più a lungo” in Europa, riducendo le scommesse su un allentamento aggressivo.
Storicamente, quando la crescita tedesca accelera oltre lo 0,8%, i rendimenti del Bund decennale subiscono pressioni al rialzo, mentre permangono le preoccupazioni sull’inflazione. Suggeriamo di assumere posizioni ribassiste sui future sui titoli di Stato tedeschi (Bund) nelle prossime settimane, poiché i rendimenti potrebbero risalire verso il livello di resistenza del 2,5%. Inoltre, gli operatori dovrebbero ricalibrare i future EURIBOR di dicembre 2026 per riflettere un numero di tagli dei tassi inferiore rispetto a quanto precedentemente anticipato dal mercato.
Strategie su derivati valutari e azionari
Sul fronte valutario, l’euro è in posizione per rafforzarsi, rendendo interessanti le opzioni call su EUR/USD man mano che si riduce il differenziale di politica monetaria con gli Stati Uniti. Al contempo, consigliamo di coprire l’esposizione lunga tramite opzioni sull’indice DAX, poiché rendimenti più elevati probabilmente limiteranno le valutazioni azionarie nonostante la maggiore crescita economica. Sarà cruciale concentrarsi sulla volatilità implicita di breve termine nei derivati azionari dell’eurozona, mentre il mercato si adegua a questa svolta più “hawkish”.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
