I guadagni in contanti da lavoro in Giappone sono aumentati del 3,2% su base annua a maggio, al di sotto della previsione di mercato del 3,4%. Il dato segnala un ritmo di crescita salariale leggermente più morbido del previsto.
I numeri si aggiungono alla serie di indicatori domestici monitorati per individuare evidenze di aumenti retributivi sostenuti, che si riflettono sull’evoluzione del reddito delle famiglie e sulle dinamiche dell’inflazione. I mercati valuteranno ora se la lettura inferiore alle attese modifichi le aspettative sulla traiettoria di breve periodo delle pressioni sui prezzi trainate dai salari in Giappone.
Implicazioni per la politica monetaria e lo yen
La crescita salariale di maggio, più debole del previsto, suggerisce che la Bank of Japan resterà riluttante a un irrigidimento significativo della politica monetaria. A nostro avviso, questo indebolisce le argomentazioni a favore di rialzi dei tassi nel breve termine. Ciò mantiene una pressione marcata sullo yen giapponese.
La nostra visione è rafforzata dai dati della Tokyo Core CPI di giugno pubblicati la scorsa settimana, che si sono attestati all’1,9% tornando sotto il target del 2% della BoJ. Anche i commenti recenti dei funzionari della banca hanno sottolineato la necessità di un’inflazione più sostenibile prima di intervenire. La combinazione di salari e inflazione deboli indica una prosecuzione della debolezza dello yen.
Strategie di mercato e outlook sull’azionario
Alla luce di ciò, stiamo valutando posizioni che beneficiano di un USD/JPY in rialzo. L’acquisto di opzioni call o call spread sul cross appare prudente, poiché il tasso spot è già salito oltre 162 questa mattina. La volatilità implicita a un mese sulle opzioni USD/JPY si aggira intorno al 9,5%, un livello che riteniamo ragionevole per costruire posizioni long.
Questo contesto richiama da vicino il periodo 2022-2024, quando un ampio differenziale dei tassi ha alimentato un potente carry trade contro lo yen. Per il Nikkei 225, una valuta più debole rappresenta in genere un vento a favore per i grandi esportatori che dominano l’indice. Di conseguenza, saremmo cauti nell’assumere posizioni ribassiste sull’azionario giapponese.
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