La Banca nazionale svizzera ha mantenuto invariato il suo tasso di riferimento allo 0%, in linea con le attese di mercato. Ha dichiarato che i depositi a vista delle banche detenuti presso la BNS saranno remunerati al tasso di riferimento fino a una soglia definita.
Nelle proiezioni aggiornate, la BNS prevede l’inflazione svizzera nel 2026 allo 0,7%, in aumento rispetto alla precedente stima dello 0,6%. La banca centrale ha indicato gli sviluppi dell’economia globale come il principale rischio per le prospettive economiche della Svizzera.
Mantenimento del tasso di riferimento e implicazioni per il franco svizzero
La decisione odierna della Banca nazionale svizzera di lasciare invariato il tasso di riferimento allo 0% conferma che i responsabili di politica monetaria elvetica si sentono a proprio agio con l’attuale “cuscinetto” monetario. Con la previsione d’inflazione svizzera 2026 ritoccata leggermente al rialzo, allo 0,7%, i rendimenti reali restano ampiamente in territorio negativo. A nostro avviso, questo mantiene il franco svizzero altamente attraente come valuta di finanziamento per operazioni di carry trade internazionali nelle prossime settimane.
Alla luce degli ampi differenziali di tasso rispetto alle altre principali banche centrali, raccomandiamo ai trader su derivati di concentrarsi su strategie in opzioni short-CHF. In particolare, la vendita di opzioni call CHF fuori dal denaro contro dollaro USA o euro può aiutare a catturare il costante decadimento del premio (theta). Storicamente, quando la BNS mantiene i tassi su questi livelli ultra-bassi, la volatilità implicita su EUR/CHF si attesta mediamente sotto il 6%, rendendo le strategie short-volatilitá altamente redditizie.
Gestione del rischio e dinamiche di liquidità domestica
Tuttavia, poiché la BNS ha evidenziato gli sviluppi dell’economia globale come principale rischio, occorre prepararsi a improvvisi flussi “bene rifugio”. Suggeriamo l’acquisto di opzioni call CHF fuori dal denaro a basso costo come copertura di tail risk contro shock dei mercati globali. Questo approccio bilanciato protegge i portafogli qualora le tensioni geopolitiche aumentassero o la crescita globale rallentasse più del previsto questo autunno.
Con i depositi a vista delle banche svizzere remunerati allo 0% solo fino a una determinata soglia, le dinamiche di liquidità domestica stanno cambiando. I trader dovrebbero monitorare i futures sullo Swiss Average Rate Overnight (SARON) per individuare eventuali discrepanze di prezzo nei derivati sui tassi d’interesse a breve termine. Ci aspettiamo che questi derivati del mercato monetario restino altamente sensibili a qualsiasi variazione della liquidità bancaria nel corso del prossimo mese.
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