La banca centrale del Cile (BCCh) ha mantenuto invariato il tasso di politica monetaria al 4,50% nella riunione di settembre, in linea con le attese del consenso. La decisione riflette un approccio attendista, mentre i policymaker valutano le prospettive: la debolezza dell’attività domestica e un mercato del lavoro in raffreddamento attenuano le preoccupazioni legate alle pressioni inflazionistiche esterne, anche se le aspettative di inflazione restano ancorate.
L’equilibrio dei rischi si è spostato: l’aumento dei prezzi del petrolio e la prospettiva di ulteriori rialzi della Fed mantengono sul tavolo l’ipotesi di futuri incrementi dei tassi da parte della BCCh. Per ora, ci si attende che la politica resti in pausa al 4,50%, con eventuali mosse che dipenderanno probabilmente da un disancoraggio delle aspettative di inflazione rispetto al target o da segnali più chiari di ripresa dell’attività in Cile.
Strategia di trading su derivati in un contesto di tassi stabili
Con la Banca Centrale del Cile che a settembre ha mantenuto fermo il tasso di riferimento al 4,50%, consigliamo ai trader di derivati di posizionarsi per un periodo prolungato di stabilità dei tassi. La curva degli swap Camara in Cile è verosimilmente destinata ad appiattirsi, poiché il mercato ridimensiona le aspettative immediate di ulteriori aggiustamenti dei tassi. Raccomandiamo di concentrarsi su interest rate swap a breve-medio termine per catturare la stabilità dei rendimenti mentre la banca centrale resta in “hold”.
Scenario macroeconomico e approcci di copertura
Il nostro approccio prudente al trading è supportato dal quadro macroeconomico ancora fragile del Cile, con il tasso di disoccupazione nazionale che rimane ostinatamente elevato all’8,7%. Inoltre, la crescita del PIL cileno nel secondo trimestre del 2026 è salita solo modestamente all’1,6% su base annua, a conferma di una domanda interna ancora debole. Questi indicatori stagnanti suggeriscono che la banca centrale non può alzare facilmente i tassi senza rischiare un rallentamento economico più marcato.
Occorre inoltre gestire le pressioni esterne, soprattutto con i prezzi globali del greggio che oscillano intorno agli 80 dollari al barile e con i tassi statunitensi che restano elevati. Questa divergenza di policy ha messo sotto pressione il peso cileno, che si è deprezzato di circa il 5,2% contro il dollaro USA nell’ultimo trimestre. Per gestire tale rischio, suggeriamo di utilizzare opzioni valutarie USD/CLP, in particolare strategie sulla volatilità implicita come gli straddle, per coprirsi da improvvisi movimenti del cambio.
I dati storici mostrano che quando la banca centrale entra in una pausa prolungata, la volatilità dei tassi tende a comprimersi prima della successiva mossa significativa. In fasi di pausa analoghe, come a fine 2018, strutture su derivati “range-bound” hanno generato i migliori rendimenti aggiustati per il rischio. Di conseguenza, suggeriamo di impostare range-accrual swap per sfruttare questo atteso periodo di andamento dei tassi confinato in un intervallo nelle prossime settimane.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
