ING si aspetta che la Banca Centrale Europea realizzi la prossima settimana un rialzo dei tassi di 25 punti base e inquadra la mossa come un aumento “assicurativo” di stampo dovish. La banca sottolinea la resilienza dell’Eurozona, sostenendo al contempo che le dinamiche dell’inflazione sono determinate in larga misura dai prezzi dell’energia, il che limita le ragioni per un ciclo di irrigidimento prolungato e aumenta il rischio di danni economici, inclusa la recessione.
L’inflazione headline è tornata a salire gradualmente e dovrebbe rimanere sopra il 3% su base annua per il resto dell’anno, anche se le misure core e dei servizi vengono descritte come meno preoccupanti. ING segnala prezzi del petrolio elevati e un aumento del rischio di un nuovo shock dei prezzi del gas, fattori che potrebbero mantenere la pressione sui policymaker affinché agiscano. Dopo una mossa di questo tipo, il tasso sui depositi si attesterebbe al 2,5%, livello che secondo ING rimane all’interno dell’intervallo di neutralità indicato dalla stessa BCE, mentre ulteriori rialzi implicherebbero un passaggio a una politica monetaria esplicitamente restrittiva.
Atteso un rialzo dei tassi BCE come prudente mossa assicurativa
Ci aspettiamo che la Banca Centrale Europea alzi i tassi di interesse di 25 punti base la prossima settimana, portando il tasso sui depositi al 2,5%. Consideriamo questa mossa imminente come un “rialzo dovish” pensato per fungere da assicurazione contro pressioni sui prezzi persistenti. Questa strategia consente alla banca centrale di mantenere credibilità senza spingere l’economia dell’Eurozona in una recessione profonda.
I recenti dati di mercato supportano questo approccio prudente, poiché l’inflazione dell’Eurozona resta fortemente legata ai volatili mercati energetici. Attualmente, il Brent oscilla intorno a 78 dollari al barile e i future europei sul gas naturale trattano vicino a 38 euro per megawattora. Poiché l’inflazione core rimane relativamente stabile, un ulteriore irrigidimento oltre la prossima settimana è altamente improbabile.
Implicazioni di trading e raccomandazioni strategiche
I trader di derivati dovrebbero prepararsi a questa svolta adeguando i portafogli di interest rate swap e opzioni. Con il mercato che già prezza quest’ultima mossa da 25 punti base, raccomandiamo di utilizzare calendar spread sull’Euribor per sfruttare la pausa attesa. La volatilità implicita nei derivati sui tassi a breve è destinata a scendere una volta che la BCE segnalerà che questo rialzo rappresenta il picco.
Inoltre, suggeriamo ai trader di valutare strategie di bull-flattening sulla curva dei rendimenti dell’Eurozona. Poiché ulteriori rialzi dei tassi sono da escludere, i future sui titoli di Stato a breve duration offrono una solida opportunità di acquisto. Proponiamo anche di coprire posizioni lunghe sull’euro, poiché la fine del ciclo di irrigidimento limiterà la spinta rialzista della valuta contro il dollaro statunitense.
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