ING ha segnalato un rischio crescente di intervento su USD/JPY dopo una nuova fase di volatilità al ribasso che ha preceduto un dato occupazionale USA debole, il quale ha brevemente spinto il cross sotto 161,0. Secondo la banca, il calo iniziale potrebbe aver già incluso un intervento sul mercato FX, e le festività negli Stati Uniti oggi e lunedì rappresentano un fattore di drenaggio della liquidità in grado di amplificare i movimenti di prezzo. ING ha inoltre richiamato un pattern del 2024 in cui le autorità giapponesi hanno teso a intervenire in prossimità delle festività e a distribuire le operazioni su più giornate, talvolta agendo dopo catalizzatori negativi per il dollaro.
Anche il pricing di mercato è cambiato. Un brusco calo delle risk reversal a una settimana su USD/JPY è stato citato come evidenza che le probabilità implicite di un intervento nel breve termine sono aumentate. Dati USA più morbidi vengono descritti come favorevoli allo yen nel breve, ma ING afferma che, per evitare una replica del rimbalzo di USD/JPY visto dopo il round di interventi di aprile/maggio, la comunicazione della Bank of Japan dovrebbe diventare più “hawkish” sui tassi.
Volatilità, tempistica degli interventi e posizionamento di mercato
Osserviamo che USD/JPY ha registrato ieri un movimento ribassista irregolare, già prima della pubblicazione del debole report sull’occupazione di giugno. Dopo che la coppia aveva recentemente toccato un massimo pluridecennale a 172,50, non si può escludere che le autorità giapponesi abbiano già iniziato a intervenire sul mercato. La festività dell’Independence Day negli Stati Uniti oggi riduce la liquidità, creando condizioni ideali affinché un intervento abbia un impatto maggiore.
In questo contesto, ci aspettiamo un forte aumento della volatilità nei prossimi giorni. I mercati dei derivati lo stanno già scontando: le risk reversal a una settimana su USD/JPY sono crollate a -4,5, segnalando una domanda elevata di opzioni che proteggano da una discesa improvvisa del cambio. Ciò suggerisce che acquistare call JPY di breve termine (o put su USD/JPY) potrebbe essere una strategia prudente per posizionarsi in vista di una mossa ufficiale.
Le sfide per una forza dello yen sostenuta
Tuttavia, occorre ricordare le lezioni degli interventi di aprile/maggio 2024, quando sono stati spesi quasi 10.000 miliardi di yen solo perché la valuta tornasse a indebolirsi poche settimane dopo. I recenti dati USA sui Non-Farm Payrolls, usciti a 155.000 contro attese a 200.000, aiutano lo yen, ma non rappresentano una soluzione di lungo periodo. Senza una comunicazione più aggressiva sui rialzi dei tassi da parte della Bank of Japan, qualsiasi rally guidato dall’intervento è destinato verosimilmente ad attenuarsi.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
