L’indice dei prezzi al consumo (CPI) della Svizzera è rimasto invariato su base mensile a giugno, attestandosi allo 0%. Il dato ha deluso le attese di mercato, che indicavano un +0,1%.
La lettura piatta del CPI segnala una pausa nella crescita mensile dei prezzi all’inizio dell’estate, oltre a rappresentare una sorpresa al ribasso rispetto alle previsioni. Non sono stati forniti ulteriori dettagli di scomposizione nel dato.
I dati sull’inflazione svizzera rafforzano l’ipotesi di un allentamento della politica monetaria
Gli ultimi dati sull’inflazione svizzera di giugno si sono attestati allo 0% su base mensile, mancando le aspettative di un lieve aumento. Questo rafforza l’idea che le pressioni sui prezzi si stiano attenuando più rapidamente del previsto. Lo consideriamo un segnale rilevante per le future decisioni di politica monetaria della Banca nazionale svizzera (BNS).
La BNS, che ha già tagliato il tasso di riferimento a marzo, dispone ora di argomenti ancora più solidi per un ulteriore allentamento. Con l’ultimo dato che spinge l’inflazione annua all’1,2%—ben all’interno dell’intervallo obiettivo 0-2% della BNS—si rafforza in modo significativo la probabilità di un taglio nella riunione di settembre. Riteniamo che il mercato possa sottostimare la probabilità di questa prossima mossa.
Impatto sul franco svizzero e strategia di mercato
Questo scenario esercita pressione al ribasso sul franco svizzero. Ci aspettiamo un indebolimento del franco sia contro l’euro sia contro il dollaro USA nelle prossime settimane. Il differenziale dei tassi sta diventando un driver chiave, soprattutto mentre la Banca Centrale Europea mantiene i tassi invariati in un contesto di inflazione leggermente più persistente, pari al 2,5% nell’ultima stima flash dell’Eurozona.
Alla luce di ciò, stiamo valutando l’acquisto di opzioni call su EUR/CHF e USD/CHF. Queste posizioni offrono un modo a rischio definito per beneficiare di una possibile svalutazione del franco. Punteremmo a scadenze successive alla prossima riunione della BNS di settembre, per catturare eventuale volatilità legata alla politica monetaria.
I trader dovrebbero inoltre monitorare i futures sui tassi d’interesse svizzeri, che ora probabilmente prezzano una maggiore probabilità di taglio. Stanno emergendo opportunità nel ricevere tasso fisso su swap sui tassi d’interesse svizzeri a breve termine, scommettendo su un ulteriore calo dei tassi ufficiali.
Storicamente, la BNS non esita ad agire in modo deciso e spesso prima di altre banche centrali. Durante l’ultimo grande ciclo di allentamento, iniziato con un taglio a sorpresa, il franco si è deprezzato di oltre il 4% contro l’euro nei tre mesi successivi. Vediamo oggi un percorso simile, anche se forse meno pronunciato.
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