L’aumento dei prezzi del gas naturale in Europa ha riaperto i rischi inflazionistici, mentre il petrolio greggio resta relativamente sotto controllo e i future front sul gas naturale nel Regno Unito sono saliti del 62,5% dall’inizio di luglio. L’ultima chiusura è stata la più alta da gennaio 2023, dopo l’impennata precedente seguita all’inizio del conflitto Russia-Ucraina. I mercati stanno prezzando un rialzo dei tassi della Bank of England entro fine anno e lo scenario energetico rende questo esito più realistico, con implicazioni per la tenuta della sterlina.
Nel Monetary Policy Report di luglio, la Bank of England ha basato le proprie ipotesi sulla curva dei future in una finestra di 15 giorni fino al 20 luglio, che implicava un picco dei prezzi del gas poco sopra 123p nel quarto trimestre, prima di scendere sotto 60p entro la fine dell’orizzonte di previsione. Questa traiettoria ora appare messa in discussione dai movimenti recenti, anche se persistono condizioni domestiche più deboli. L’impostazione lascia alla BoE margine per restare più paziente della BCE, ma una rinnovata divergenza dei prezzi energetici in Europa potrebbe comunque sostenere sia l’euro sia la sterlina.
Il picco dei prezzi energetici alimenta le preoccupazioni sull’inflazione
Stiamo osservando un forte balzo dei prezzi del gas naturale in Europa e nel Regno Unito, aumentati di oltre il 62% dall’inizio di luglio ai livelli più alti da gennaio 2023. Questo rialzo improvviso rimette in primo piano i rischi inflazionistici, anche se il petrolio globale rimane relativamente stabile. I trader su derivati devono muoversi rapidamente, poiché questo divario nei prezzi dell’energia inizia a rimodellare i mercati globali di valute e tassi d’interesse.
Ci aspettiamo che questo shock energetico spinga la Bank of England verso un ulteriore rialzo dei tassi prima della fine dell’anno, in contrasto con le precedenti ipotesi di tagli. Per contestualizzare, i future sul gas naturale nel Regno Unito trattano ben al di sopra del picco di 123p precedentemente stimato dalla banca centrale. Questa divergenza implica che le previsioni d’inflazione dovranno essere riviste al rialzo, offrendo ai membri più “falchi” ampie argomentazioni.
Strategie di trading in un contesto di svolte di politica monetaria
Per sfruttare questo scenario, raccomandiamo ai trader su derivati di acquistare opzioni call sia sulla sterlina sia sull’euro. La divergenza nell’inflazione energetica dovrebbe sostenere entrambe le valute rispetto a pari come il dollaro USA nelle prossime settimane. L’attuale pricing delle opzioni indica che il mercato sta ancora sottovalutando il potenziale di una sorpresa restrittiva da parte delle banche centrali europee.
Inoltre, suggeriamo di posizionarsi per tassi più elevati vendendo (andando short) i future a breve termine sui tassi d’interesse in sterline. Poiché gli operatori hanno prezzato solo parzialmente un ulteriore rialzo della BoE, qualsiasi improvviso cambio di rotta della politica monetaria potrebbe innescare una brusca ondata di vendite su questi contratti. Questa configurazione offre un’opportunità ad alto rendimento potenziale mentre il mercato si adegua alla realtà di un’inflazione energetica persistente.
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