I prezzi del greggio hanno rallentato venerdì, con il benchmark statunitense West Texas Intermediate (WTI) scambiato a 69,65 dollari, il livello più basso dal 27 febbraio. Il contratto ha prolungato la flessione settimanale ed è in calo di oltre il 30% da fine maggio, poiché la parziale riapertura dello Stretto di Hormuz e le attese di un aumento dell’offerta mediorientale hanno prevalso sul sostegno di un consumo stagionale più solido, legato al periodo festivo nei paesi occidentali.
Il Segretario all’Energia degli Stati Uniti ha dichiarato che i flussi attraverso lo Stretto di Hormuz sono tornati ai livelli pre-bellici, con circa 20 milioni di barili transitati mercoledì, anche se una chiusura di quasi tre mesi implica che una piena normalizzazione potrebbe richiedere settimane. Ha inoltre affermato che le esportazioni di petrolio venezuelano amministrate dagli USA sono aumentate e potrebbero raddoppiare entro la fine del mandato del presidente Donald Trump nel 2029, rafforzando la pressione al ribasso. Le quotazioni di mercato riflettono anche la prospettiva di una maggiore produzione dei produttori del Golfo, insieme a ulteriori forniture iraniane dopo la revoca delle restrizioni USA durante il cessate il fuoco, mentre i trader scommettono su una rapida ricostituzione delle scorte globali di petrolio, ridotte ai minimi.
Tendenze ribassiste del mercato e prospettive di volatilità
Alla luce del brusco calo dei prezzi del 30% da fine maggio, riteniamo che la pressione dominante sul mercato sia ribassista. La rapida riapertura dello Stretto di Hormuz, ora riportata a livelli di flusso pre-bellici pari a 20 milioni di barili al giorno, ha convinto il mercato che, per il momento, le preoccupazioni sull’offerta siano rientrate. La volatilità implicita sulle opzioni a breve scadenza, pur restando elevata intorno al 45%, è in calo, suggerendo che i trader si aspettano una prosecuzione di questo trend ribassista dei prezzi.
Riteniamo che i barili aggiuntivi provenienti sia dall’Iran sia dal Venezuela non siano ancora pienamente incorporati nei prezzi. Le stime attuali indicano che una quantità complessiva di 1,5 milioni di barili al giorno potrebbe aggiungersi all’offerta globale nel prossimo trimestre, creando un significativo vento contrario a qualsiasi recupero dei prezzi. Questo aumento dell’offerta sta oscurando l’incremento stagionale della domanda legato alle vacanze estive negli Stati Uniti e in Europa.
Strategie di trading sui derivati e considerazioni di più lungo periodo
Dati recenti mostrano che, sebbene la domanda di benzina negli Stati Uniti sia aumentata del 3% la scorsa settimana, ciò non è stato sufficiente ad assorbire la nuova offerta che sta arrivando sul mercato. Per i trader di derivati, questo indica che le posizioni short restano favorevoli nelle prossime settimane. Stiamo valutando l’acquisto di opzioni put con prezzi di esercizio a 65 e 60 dollari, per sfruttare un’ulteriore spinta ribassista.
Un’altra strategia che stiamo implementando è la vendita di call credit spread out-of-the-money sopra il livello di resistenza a 75 dollari. Questo approccio sfrutta i premi relativamente elevati delle opzioni e genererà profitto finché il WTI non sperimenterà un improvviso e marcato rally. Tuttavia, eventuali notizie negative dai colloqui sul cessate il fuoco o su Hormuz potrebbero causare un violento spike dei prezzi, quindi queste posizioni vanno gestite con attenzione.
Guardando più avanti, riconosciamo che le scorte globali sono fortemente depresse dopo la chiusura di tre mesi. Il processo di ricostituzione delle riserve strategiche, scese di una stima di 400 milioni di barili, finirà per creare un pavimento ai prezzi. Pertanto, stiamo valutando con cautela opzioni call a scadenza più lunga per il quarto trimestre come copertura contro l’eventualità che il mercato abbia corretto eccessivamente al ribasso.
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