Il Tesoro statunitense raddoppierà la dimensione massima dei riacquisti di “supporto alla liquidità” nei segmenti di scadenza 10–20 e 20–30 anni a 4 miliardi di dollari per operazione, dai precedenti 2 miliardi, con il calendario ampliato in vigore dal 9 settembre al 4 novembre. Il piano prevede l’acquisto sul mercato di titoli del Tesoro a lunga scadenza più datati e il loro ritiro, finanziando il programma tramite vendite di note e bond a più breve termine. Sullo sfondo, un conto interessi federale annuo superiore a 1.000 miliardi di dollari e un mercato obbligazionario valutato intorno a 32.000 miliardi di dollari.
I rendimenti sono scesi dopo l’annuncio: il trentennale ha chiuso martedì 18 agosto a 5,31% dopo un massimo intraday del 5,34%, il livello più alto dal 2007, per poi terminare mercoledì a 5,19% prima di rimbalzare a 5,24% giovedì mattina. Il Tesoro ha inoltre tenuto un’asta di titoli a 20 anni mercoledì e, nella dichiarazione sul rifinanziamento trimestrale di agosto, ha delineato piani per vendere 125 miliardi di dollari di titoli a 3, 10 e 30 anni, incluso un bond trentennale da 25 miliardi. L’oro è salito sopra i 4.500 dollari l’oncia mercoledì per la prima volta in due mesi e l’argento ha trattato sopra i 68 dollari l’oncia.
Strategie di trading in risposta ai riacquisti del Tesoro
Con l’avvio delle operazioni di buyback ampliate del Tesoro previsto per il 9 settembre, ci aspettiamo un tetto temporaneo ai rendimenti di lungo periodo nelle prossime settimane. I trader di derivati dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni call a breve scadenza su ETF del Tesoro a lunga duration, come TLT, per intercettare questo rialzo artificiale dei prezzi. Tuttavia, poiché questo intervento è programmato per terminare il 4 novembre, dobbiamo essere pronti a passare a opzioni put quando i rendimenti inevitabilmente torneranno a salire.
Questa manovra — vendere bill a breve per acquistare bond a lunga — appiattirà temporaneamente la curva dei rendimenti. Possiamo capitalizzare il movimento facendo trading sugli spread di curva, puntando in particolare su un trend di flattening in vista dell’avvio di settembre. Con il debito nazionale USA attualmente proiettato oltre i 40.000 miliardi di dollari, questo appiattimento artificiale si invertirà rapidamente in uno steepener non appena le forze naturali di domanda e offerta riprenderanno il controllo.
Implicazioni per i metalli preziosi e la volatilità di mercato
Questa palese compressione dei rendimenti è fortemente rialzista per i metalli preziosi, che hanno già reagito con l’oro oltre 4.500 dollari e l’argento sopra 68. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni call su futures su oro e argento per sfruttare questo slancio nelle prossime settimane. Se gli investitori dovessero perdere completamente fiducia nella capacità del Tesoro di lasciare che il mercato si riequilibri in modo naturale, potremmo assistere a un vero e proprio afflusso di capitali verso questi asset difensivi.
Infine, la pura “urgenza” di questa operazione da 4 miliardi di dollari significa che stiamo entrando in una fase di volatilità estrema. Dovremmo considerare l’acquisto di straddle o strangle su opzioni sui Treasury per trarre profitto dalle forti oscillazioni che questa prova di forza potrebbe generare. Con l’avvicinarsi della data di avvio del 9 settembre, posizionarsi per un’elevata volatilità è il modo migliore per catturare il caos di questo intervento.
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