Il tasso di disoccupazione in Giappone è rimasto al 2,5% a giugno, in linea con le attese di mercato. Il dato indica che le condizioni del mercato del lavoro sono rimaste sostanzialmente stabili nel corso del mese.
Stabilità del mercato del lavoro e implicazioni per la politica dei tassi
La conferma di un tasso di disoccupazione stabile al 2,5% a giugno ribadisce che il mercato del lavoro giapponese resta eccezionalmente teso. Riteniamo che questa stabilità dia alla Bank of Japan (BoJ) il via libera per proseguire la normalizzazione della politica monetaria, poiché le pressioni sui salari sono destinate a persistere. Per chi opera sui derivati, ciò significa prepararsi a potenziali rialzi dei tassi o a un orientamento più “hawkish” nelle prossime riunioni di politica monetaria della BoJ.
Consigliamo di posizionarsi per rendimenti in aumento tramite posizioni corte sui future dei Japanese Government Bond (JGB) o entrando in interest rate swap pay-fixed. I dati di mercato più recenti mostrano i rendimenti del JGB decennale a ridosso di massimi pluriennali, vicino all’1,1%, e un mercato del lavoro teso non potrà che spingere ulteriormente al rialzo questi rendimenti. Strategie su derivati come spread di opzioni “bear flattener” potrebbero generare rendimenti interessanti nelle prossime settimane.
Strategie su derivati FX e azionari
Sul mercato valutario, puntiamo a sfruttare un possibile rafforzamento dello yen tramite opzioni put su USD/JPY. Storicamente, quando la BoJ si avvicina a una fase di restrizione mentre altre banche centrali tagliano i tassi, lo yen tende a registrare forti rally, analoghi agli spostamenti valutari osservati a metà 2024, quando la valuta nipponica è balzata da 161 a sotto 145 per dollaro. L’acquisto di put out-of-the-money su USD/JPY offre un modo a rischio limitato per catturare questo potenziale movimento ribassista.
Infine, chi opera sui derivati azionari dovrebbe coprirsi contro la volatilità sul Nikkei 225. Uno yen più forte e tassi domestici in salita in genere mettono sotto pressione gli esportatori giapponesi, con il rischio di innescare una correzione dell’indice. Suggeriamo l’acquisto di put a breve scadenza sull’indice Nikkei 225 per proteggere portafogli azionari long da improvvisi shock ribassisti.
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